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電價(jià)“松綁”,對(duì)火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)紓困幾何

第一財(cái)經(jīng)發(fā)布時(shí)間:2021-10-18 11:10:57  作者:齊琦

  三季度火電板塊業(yè)績(jī)堪憂。

  受煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)大幅上漲影響,近幾月火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況普遍不理想。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì),截至目前14家火電板塊A股上市公司公布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,除了預(yù)減就是預(yù)虧,目前“無(wú)一幸免”。

  隨著政策對(duì)電價(jià)進(jìn)一步改革,火電上市公司也迎來(lái)利好。日前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,要加強(qiáng)分類(lèi)調(diào)節(jié),對(duì)高耗能行業(yè)由市場(chǎng)交易形成價(jià)格,不受上浮20%限制;隨后國(guó)家發(fā)改委提出,有序放開(kāi)全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價(jià),讓電價(jià)“能跌能漲”。

  中信證券研報(bào)指出,本次調(diào)價(jià)時(shí)點(diǎn)及幅度均超預(yù)期,如后續(xù)市場(chǎng)電價(jià)上調(diào)幅度普遍觸及20%,將對(duì)火電企業(yè)疏導(dǎo)煤炭成本幫助明顯。且電價(jià)機(jī)制改革持續(xù)推進(jìn),推動(dòng)火電板塊盈利和估值模式重塑。

  穆迪副總裁/高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任簡(jiǎn)震華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng),值得注意的是,考慮到近期煤價(jià)漲幅,預(yù)計(jì)電價(jià)上漲完全抵消煤價(jià)上漲相關(guān)影響的可能性不大,因?yàn)槊弘姺鞘袌?chǎng)交易價(jià)格仍將按照原基準(zhǔn)電價(jià)執(zhí)行。

  煤價(jià)大漲業(yè)績(jī)承壓

  從已發(fā)布的A股三季度業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看,企業(yè)普遍盈利下滑。

  第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)Wind資訊信息不完全統(tǒng)計(jì),截至目前14家火電板塊上市公司公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,不是預(yù)減便是是預(yù)虧。凈利下滑、虧損的原因,均指向煤價(jià)上漲,相關(guān)上市公司稱(chēng),在供需格局緊張的作用下,煤價(jià)持續(xù)飆升且達(dá)到歷史高位,發(fā)電燃料成本同比大幅增長(zhǎng),對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)影響較大,導(dǎo)致燃煤電廠普遍虧損。

  例如,浙能電力(600023.SH)10月15日晚披露業(yè)績(jī)預(yù)告,稱(chēng)預(yù)計(jì)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 與上年同期相比,減少26.04億元到31.24億元,同比減少約50%到60%。報(bào)告期內(nèi),公司上網(wǎng)電量同比增幅較大,但由于煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲,導(dǎo)致燃料成本大幅增加,公司歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降。

  華電能源(600726.SH)2021年前三季度公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損約14.7億元。

  另外,粵電力A(000539.SZ)公告預(yù)計(jì)2021年前三季度虧損1.9億~2.6億元,而上年同期公司實(shí)現(xiàn)凈利15.69億元;上海電力(600021.SH)也表示,三季度(7~9月)煤價(jià)持續(xù)飆導(dǎo)致公司所屬燃煤電廠普遍虧損,歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-3.46億元到~2.86億元之間,與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比,同比減少163.41%到176.72%。

  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年1~9月煤折標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)約1050元/噸(含稅),較上年同期上漲約45%,其中,7~9月煤折標(biāo)煤價(jià)超過(guò)1200元/噸(含稅),較上年同期上漲超過(guò)70%。

  有業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱(chēng),經(jīng)歷三個(gè)多季度以來(lái)的高煤價(jià)后,火電板塊經(jīng)營(yíng)情況堪憂,全國(guó)火電幾乎全面進(jìn)入虧損境地。高煤價(jià)除帶來(lái)虧損之外,高價(jià)原料還帶來(lái)電廠資金鏈的巨大壓力,同時(shí)受到天然氣、原油價(jià)格上漲等因素的共同作用。

  “目前國(guó)內(nèi)過(guò)度依賴(lài)煤炭發(fā)電的局面短期難以改變,電廠都有主動(dòng)降負(fù)荷少發(fā)電的愿望。”上述行業(yè)人士透露。

  電改緩解幾何?

  近日,發(fā)改委印發(fā)通知對(duì)煤電電價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革,業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為這將緩解煤電行業(yè)在高煤價(jià)之下的短期盈利壓力。

  那么具體能緩解到什么程度?

  穆迪在最新發(fā)表的報(bào)告中表示,煤電電價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革若得以有效執(zhí)行,則將在煤價(jià)高企環(huán)境之下緩解煤電行業(yè)的短期盈利壓力。中期而言,電價(jià)將具有更大的靈活性,以反映發(fā)電成本和最終用戶需求的波動(dòng)。

  據(jù)國(guó)家發(fā)改委通知,自10月15日起進(jìn)一步改革煤電電價(jià)機(jī)制,以保持電力供應(yīng)穩(wěn)定,并有序放開(kāi)全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價(jià)。

  10月16日,電改實(shí)施首日,江蘇交易電價(jià)上浮近20%。據(jù)江蘇省發(fā)改委網(wǎng)站消息,根據(jù)發(fā)改委提出的調(diào)整燃煤發(fā)電交易價(jià)格上下浮動(dòng)范圍為均不超過(guò)基準(zhǔn)電價(jià)的20%,江蘇省及時(shí)調(diào)整了相關(guān)規(guī)則和價(jià)格上浮20%的幅度(最高價(jià)469.2元/兆瓦時(shí))。

  安信證券分析師邵琳琳認(rèn)為,今年下半年限電壓力很大,電力供需緊張,下游電力需求旺盛但火電企業(yè)受煤價(jià)高漲影響發(fā)電意愿不強(qiáng)。在電價(jià)浮動(dòng)范圍放開(kāi)后一般工商業(yè)交易電價(jià)有望上浮20%,高耗能行業(yè)交易電價(jià)有望上浮遠(yuǎn)超20%。此次電價(jià)上浮空間擴(kuò)大有利于火電企業(yè)將煤價(jià)上漲壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)到下游,讓下游用戶(尤其是高耗能企業(yè)) 承擔(dān)煤價(jià)上行壓力,火電企業(yè)利潤(rùn)將得到保障。

  簡(jiǎn)震華對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱(chēng),從中期來(lái)看,通知將是有序開(kāi)放燃煤發(fā)電市場(chǎng)的重要一步,若得到有效執(zhí)行,將對(duì)煤電行業(yè)有正面影響,其中運(yùn)營(yíng)效率更高且規(guī)模較大的煤電企業(yè)將更為受益。

  值得注意的是,考慮到近期煤價(jià)漲幅較大,預(yù)計(jì)電價(jià)上漲完全抵消煤價(jià)上漲相關(guān)影響的可能性不大。簡(jiǎn)震華進(jìn)一步分析稱(chēng),因?yàn)槊弘姺鞘袌?chǎng)交易價(jià)格仍將按照原基準(zhǔn)電價(jià)執(zhí)行。2020年,市場(chǎng)交易電價(jià)約占煤電企業(yè)總售電量的70%。

  此外,包括國(guó)務(wù)院10月8日印發(fā)的通知在內(nèi)的最新政策表明,電力行業(yè)將擴(kuò)大可再生能源容量并升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施,將在中期內(nèi)加大電力行業(yè)的杠桿壓力。多位受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在進(jìn)一步放開(kāi)煤電價(jià)格之前,煤電價(jià)格缺乏明確有效的成本轉(zhuǎn)嫁機(jī)制,引發(fā)某些煤電企業(yè)因煤價(jià)高企出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)虧損,“導(dǎo)致其增加發(fā)電以滿足激增的需求動(dòng)力不足”。

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