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復(fù)盤史上硅料三次大跌的前因后果

中國電力網(wǎng)發(fā)布時(shí)間:2022-12-07 15:38:34

近期,硅料價(jià)格走勢成為業(yè)內(nèi)熱議的話題。先是某行業(yè)媒體爆料稱硅料價(jià)格“雪崩”,而后通威股份等硅料巨頭紛紛回應(yīng)稱硅料價(jià)格目前沒有發(fā)生變化,依然滿產(chǎn)滿銷。結(jié)合PV Infolink發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,多晶硅-致密料價(jià)格已連續(xù)兩周下滑,由最高點(diǎn)31萬元/噸跌至29.5萬元/噸,跌幅達(dá)到4.84%。

眾多分析人士認(rèn)為,隨著2023年新增硅料產(chǎn)能即將集中釋放,硅料價(jià)格拐點(diǎn)已至。根據(jù)長江證券的統(tǒng)計(jì),2022年底硅料設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到124萬噸左右,至2023年末將達(dá)到254萬噸。據(jù)其測算,2023年硅料產(chǎn)量約為150萬噸,可支撐光伏裝機(jī)約480GW(硅耗2.5g/W,容配比1.25),供給較為充分。

顯然,就目前的市場信息來看,硅料價(jià)格進(jìn)入下行趨勢已經(jīng)不可避免。不過,硅料價(jià)格是否會出現(xiàn)“雪崩”的情況?通過復(fù)盤史上硅料價(jià)格的三次暴跌,筆者發(fā)現(xiàn)需求驟減是核心原因。而且,僅在2008-2009年出現(xiàn)過“雪崩”的情況,其余兩次均為1-2年內(nèi)的緩跌。因此,筆者認(rèn)為,在市場需求保持穩(wěn)定增長的前提下,短期內(nèi)硅料價(jià)格出現(xiàn)“雪崩”的可能性較小。

 

| 2008-2009年急速暴跌92%

把時(shí)間撥回到21世紀(jì)的第一個(gè)十年。在德國頒布可再生能源法(EEG2000)、西班牙實(shí)施可再生能源固定上網(wǎng)電價(jià)政策、意大利對光伏發(fā)電實(shí)行補(bǔ)貼等政策的驅(qū)動下,歐洲光伏市場全面爆發(fā),并主導(dǎo)全球光伏產(chǎn)業(yè)迎來第一輪高景氣周期。

歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2000-2008年間,全球光伏累計(jì)裝機(jī)容量由1.28GW上漲至15.84GW,復(fù)合增速高達(dá)43.38%,其中歐洲市場占比超過80%。隨著市場需求的激增,硅料價(jià)格由2000年的9美元/kg,飆漲至2008Q3的500美元/kg,期間漲幅高達(dá)56倍。

然而,進(jìn)入2008年第四季度后,隨著金融危機(jī)的發(fā)酵,全球新增光伏裝機(jī)大幅放緩。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2009年全球新增光伏裝機(jī)7.34GW,增速僅為10.21%,而2007年和2008年增速則分別高達(dá)62.98%和164.01%。

與此同時(shí),在市場需求激增、硅料價(jià)格暴漲的背景下,硅料環(huán)節(jié)于2006-2007年間掀起擴(kuò)產(chǎn)浪潮,新增產(chǎn)能在2008-2009年間迎來集中釋放。公開數(shù)據(jù)顯示,2007年新增硅料產(chǎn)能僅為5000噸,而2008年和2009年則分別高達(dá)2.5萬噸和4.5萬噸。

受市場需求放緩、新增產(chǎn)能集中釋放的影響,硅料價(jià)格由2008Q3最高500美元/kg暴跌至2009Q1的40美元/kg,跌幅高達(dá)92%。期間,尚德、賽維等叱咤一時(shí)的光伏巨頭均因此而一蹶不振,并逐步走向破產(chǎn)邊緣。

 

| 2011-2012年緩速暴跌75%

進(jìn)入2010年以后,隨著金融危機(jī)的影響逐漸消退,歐洲市場全面復(fù)蘇,繼而帶動全球光伏市場重回高增軌道。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2010-2011年間,全球新增光伏裝機(jī)17.15GW和30.13GW,增速分別達(dá)到134%和76%。

受益于此,硅料價(jià)格迅速反彈,從2010Q2的約40美元/kg上漲至2010Q3的約90美元/kg,單季漲幅高達(dá)125%。不過,與之前的瘋狂相比,這一輪的上漲僅僅持續(xù)了一個(gè)季度,至2011Q1,硅料價(jià)格始終維系在70-80美元/kg之間。

由于當(dāng)時(shí)光伏發(fā)電尚未實(shí)現(xiàn)“平價(jià)上網(wǎng)”,主要依賴于政府補(bǔ)貼。在經(jīng)歷了十余年的高速增長以后,德國、法國、意大利等核心市場的政府主管部門于2011年開始逐步下調(diào)光伏補(bǔ)貼。

與此同時(shí),進(jìn)入2012年以后,美國與歐洲先后推出“雙反”政策,導(dǎo)致全球光伏裝機(jī)需求大幅下滑。歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2012年全球新增光伏裝機(jī)30.04GW,同比下滑0.33%,為進(jìn)入21世紀(jì)以來的首次負(fù)增長。自此,歐洲市場也讓出了主導(dǎo)地位。

受此影響,硅料價(jià)格由2011Q1的約80美元/kg下跌至2012Q4的約20美元/kg,跌幅高達(dá)75%。但與2008-2009年的“雪崩”相比,并未出現(xiàn)短期內(nèi)急速下跌的情況。

 

| 2018-2020年緩速大跌55%

“雙反”政策的推出,極大打擊了中國光伏產(chǎn)業(yè),無數(shù)光伏企業(yè)因此而破產(chǎn)。中國政府為了挽救風(fēng)雨飄搖的中國光伏產(chǎn)業(yè),于2013年發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)光伏行業(yè)健康發(fā)展的若干意見》,并設(shè)立了光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)。在中國市場的主導(dǎo)下,全球光伏市場需求逐步復(fù)蘇。

歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2015-2017年間,全球新增光伏裝機(jī)增速分別達(dá)到25%、54%和25%,較2014年的5%顯著提升。其中,至2017年,中國市場占比已經(jīng)達(dá)到50%。

雖然在中國政府的扶持下,市場需求得以修復(fù),但硅料價(jià)格的運(yùn)行相對平穩(wěn)。以2017年為例,PV Infolink數(shù)據(jù)顯示,硅料價(jià)格(指多晶硅-致密料,下同)始終在100-160元/kg之間運(yùn)行,年內(nèi)最高漲幅僅為44%。

究其原因,一方面是由于市場增速較2000-2011年間顯著下滑,供需結(jié)構(gòu)相對均衡。另一方面則是在協(xié)鑫科技、通威股份兩大硅料巨頭的推動下,硅料生產(chǎn)技術(shù)逐步成熟,生產(chǎn)成本顯著下降。例如,通威股份于2008年推出的“永祥法”使得硅料生產(chǎn)成本降低了約50%。

進(jìn)入2018年以后,隨著“531新政”的發(fā)布,光伏行業(yè)再次遭受嚴(yán)重打擊,市場需求驟減。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2018-2019年我國新增光伏裝機(jī)44.26GW和30.10GW,較2017年分別下降16.58%和43.30%。

市場需求的驟減,也導(dǎo)致硅料價(jià)格一路下跌。PV Infolink數(shù)據(jù)顯示,硅料價(jià)格由“531新政”前的130元/kg,最低跌至2020年6月份的59元/kg,最高跌幅達(dá)到55%。

 

| 短期內(nèi)不具備“雪崩”的條件

可以看出,史上三次硅料價(jià)格大跌的核心原因均為市場需求的驟減,不過下跌過程又有所不同。其中,第一次暴跌僅用時(shí)兩個(gè)季度,跌幅高達(dá)92%;而第二次和第三次下跌則長達(dá)1-2年。

究其原因,在第一次暴跌中,9年暴漲56倍的硅料價(jià)格存在極大的“泡沫”,同時(shí)新增產(chǎn)能的集中釋放起到了火上澆油的作用。而第二次和第三次下跌,則是由于此前幾年硅料價(jià)格走勢相對平穩(wěn),同時(shí)新增產(chǎn)能不足,因此并未出現(xiàn)“雪崩”的情況。

結(jié)合當(dāng)前的硅料價(jià)格來看,2021年至今,最高漲幅達(dá)到269%,但需要指出的是,2021年年初時(shí),硅料價(jià)格僅為84元/kg,處于相對低位。而“531新政”前,硅料價(jià)格一般位于100-160元/kg之間。

同時(shí),自2021年以來,歐洲以及國內(nèi)市場需求全面復(fù)蘇,光伏市場景氣度大幅提升。CPIA數(shù)據(jù)顯示,2021年全球新增光伏裝機(jī)170GW,同比增長30.77%;預(yù)計(jì)2022年全球新增光伏裝機(jī)205-250GW,同比增長20.59%-47.06%。而對于2023年的預(yù)期,業(yè)界及投資機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期將超過350GW,這意味著至少將保持40%以上的增速。

這意味著,短期內(nèi)光伏行業(yè)不會發(fā)生市場需求驟減的情況。因此,雖然硅料價(jià)格處于相對高位,但并不具備“雪崩”的客觀條件。當(dāng)然,隨著供給的逐步提升,硅料價(jià)格的下行趨勢難以避免,但只要市場需求保持穩(wěn)定增長,硅料價(jià)格的下跌預(yù)計(jì)是一個(gè)緩速下降的過程。

同時(shí),在市場需求的支撐下,硅料價(jià)格大概率會穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間范圍內(nèi)。假設(shè)未來2-3年內(nèi),硅料價(jià)格穩(wěn)定在100-150元/kg的區(qū)間內(nèi),那么硅料依然是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力最強(qiáng)的環(huán)節(jié)。而且,隨著供給的提升,頭部企業(yè)也可能通過降低產(chǎn)能利用率,以穩(wěn)定硅料價(jià)格。況且,隨著硅料四巨頭頻簽長單鎖定下游客戶,即使短期內(nèi)硅料環(huán)節(jié)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況,也能夠在短時(shí)間內(nèi)迅速出清。


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