"無縫服裝龍頭"棒杰股份再遇營收瓶頸 跨界轉型光伏能否成功?

4月17日晚間，“無縫服裝龍頭”棒杰股份（SZ002643，股價8.79元，市值40.38億元）發(fā)布2022年年報：期內公司實現營收6.08億元，同比減少0.84%；歸母凈利潤7287萬元，同比增加31.03%；因期內處置部分子公司，公司期末現金及現金等價物余額增至5.644億元，同比增加212.50%。

拉長時間線來看，這已是棒杰股份連續(xù)第4年錄得約6億營收。在2019年營收破6億后，公司的營收始終在6.1億元上下浮動，歸母凈利潤則在3000余萬元到7000余萬元之間波動。

2022年9月，棒杰股份擬通過引進兩個戰(zhàn)略股東實現轉型，將業(yè)務拓展至TOPCon電池片生產領域。

但對于一家年利潤保持在千萬級別的公司而言，該如何在競爭激烈的光伏賽道實現轉型愿景？又如何才能夠在競爭激烈的光伏行業(yè)分得一杯羹？問題仍待一一厘清。

“無縫服裝業(yè)務”遇瓶頸

據棒杰股份官網，公司始建于1993年，是一家專業(yè)從事無縫服裝設計、研發(fā)、織造和營銷的現代化企業(yè)，于2011年12月5日在深圳交易所中小板掛牌上市。

從產業(yè)鏈來看，棒杰股份處于紡織服裝產業(yè)鏈中下游，主要以ODM/OEM的模式為全球客戶提供無縫服裝的開發(fā)設計和生產制造服務。

2022年年報顯示，報告期內，無縫服裝業(yè)務仍為公司核心業(yè)務。分產品來看，報告期內，公司無縫服裝產品合計營收5.89億元，總營收占比高達96.84%。分地區(qū)來看，棒杰股份當期6.08億營收中，內、外銷分別占比12.41%和87.59%。也就是說，公司大部分的商品都用于出口。

從主要銷售客戶情況來看，棒杰股份的無縫服裝業(yè)務相對依賴大客戶。2022年，棒杰股份前五名客戶合計銷售金額共4.28億元，占年度總銷售額的70.32%。上年同期，公司前五大客戶合計銷售金額為4.15億元，對應總銷售占比為67.65%。

值得注意的是，2022年年報顯示，因下季度訂單量有所下降，棒杰股份報告期末存貨余額同比減少了31.91%。而在2021年年報中，棒杰股份還曾因要為下一季度銷售儲備庫存，存貨余額同比增加了26.46%。

存貨余額的一減一增背后，與無縫服裝市場的變化息息相關。棒杰股份在年報中表示，經過多年快速發(fā)展，我國無縫服裝行業(yè)面臨著生產成本不斷提升、國內外市場競爭愈加激烈、國際市場需求回升乏力、創(chuàng)新能力不足等問題。

眼見著傳統(tǒng)業(yè)務增長遭遇瓶頸，棒杰股份開始多方尋求轉型。在此次轉型光伏之前，公司就曾有數次嘗試。

據工商資料顯示，截至2022年上半年，棒杰股份控股、參股的子公司還涉及小額貸款、投資管理、醫(yī)療技術、房地產開發(fā)、物業(yè)服務、基金投資等。截至目前，棒杰股份的官網依然將金融、醫(yī)療、地產等相關業(yè)務展示在業(yè)務范疇之內。

不過，2022年年報顯示，棒杰股份已將兩家醫(yī)療子公司“浙江棒杰醫(yī)療科技有限公司”和“棒杰醫(yī)療投資管理有限公司”進行處置，累計收到現金金額約2.52億元。據此前公告，上述兩家公司對應投資總額共5億元，而2021年，兩家公司分別虧損了785萬元以及292萬元。

除了醫(yī)療領域的轉型，棒杰股份在金融、物業(yè)業(yè)務等領域的嘗試也始終沒能濺起水花。最新財報顯示，棒杰股份當期“物業(yè)及咨詢業(yè)務”與“其他業(yè)務”占比分別僅為1.02%以及2.14%。

跨界轉型能否成功？

2022年12月8日，棒杰股份一紙公告揭開了光伏轉型的面紗。

據公告，棒杰股份將設立子公司“揚州棒杰新能源科技有限公司”，與揚州經濟技術開發(fā)區(qū)管委會簽署《高效光伏電池項目投資協議》，投資建設年產10GW高效光伏電池片項目，主要從事TOPCon電池片的研發(fā)計劃。該項目總投資約26億元，其中流動資金5億元，設備資金16億元。

電池片環(huán)節(jié)具備資金及技術雙密集的特征，是一個門檻相對較高的環(huán)節(jié)，因此資金儲備、人才團隊、政策支持等因素缺一不可。從棒杰股份的營收凈利規(guī)模來看，想要從無縫服裝生產跨界到TOPCon電池片生產領域或許并非易事。

2022年9月至11月，棒杰股份引入兩個戰(zhàn)略股東：蘇州青嵩企業(yè)管理合伙企業(yè)（以下簡稱“蘇州青嵩”）和上海方圓達創(chuàng)投資合伙企業(yè)（以下簡稱“上海方圓”）。

據彼時公告，公司控股股東陶建偉及其一致行動人陶士青向上海方圓合計轉讓公司6.00%股份；公司控股股東一致行動人金韞之、陶士青向蘇州青嵩合計轉讓公司7.43%的股份。轉讓完成后，蘇州青嵩與上海方圓分別位列棒杰股份第二、第五大股東。

工商資料顯示，蘇州青嵩背后，即是棒杰股份如今的董事長陳劍嵩。

據了解，陳劍嵩曾在協鑫工作，此前曾任麥迪科技（SH603990，股價17.90元，市值42.22億元）的董事兼總經理。陳在職期間，正值麥迪科技與綿陽市安州區(qū)合作推進光伏相關產業(yè)合作。巧合的是，陳劍嵩從麥迪科技離職的時間也和蘇州青嵩入股棒杰股份的時間相近。

陳劍嵩等高管帶來的光伏團隊正是棒杰股份轉型光伏的“依仗”之一。棒杰股份今年1月17日披露的一份投資交流紀要顯示，團隊大部分人員具備10年以上的光伏從業(yè)經驗。因此，雖然公司是從無縫服裝產業(yè)向光伏產業(yè)轉型，但其實已經具備了轉型的團隊基礎。

光伏轉型單單有股東和團隊還不夠，去年下半年以來，多地發(fā)布推進光伏產業(yè)建設的相關文件。

比如，2022年6月合肥市政府曾發(fā)布過一份“進一步促進光伏產業(yè)高質量發(fā)展若干政策”的通知。通知指出，對符合《合肥市招商引資大項目認定導則》相關認定標準的光伏產業(yè)項目，可申請享受“一事一議”政策支持，通過代建廠房、投資補貼等方式支持項目快速投建。

政府扶持代建廠房、投資補貼間接拉低了光伏產業(yè)的入局門檻，棒杰股份方面也透露稱，公司在揚州的10GW TOPCon電池片項目的廠房是由政府代建，因此公司無需承擔廠房建設成本。除了廠房代建外，政府隨著項目推進會提供一些其他促進項目投產達效的優(yōu)惠政策。

4月18日下午，《每日經濟新聞》記者致電揚州經開區(qū)相關部門詢問具體扶持政策，接洽人士回應稱，“棒杰這個項目前兩天才開工，對此不甚了解。”

至于剩余設備、生產資金如何安排，《每日經濟新聞》記者向棒杰股份方面發(fā)函詢問光伏項目進展、資金安排以及客戶等情況。截至發(fā)稿，尚未獲得回復。

值得注意的是，今年4月7日，棒杰股份方面還曾公告將作為產業(yè)協同方，與深圳市投控東海投資有限公司、深圳市揚子成信投資有限公司、江蘇新揚子商貿有限公司組成聯合投資體，參與ST中利（SZ002309，股價4.78元，市值41.67億元）重整投資人招募。

ST中利有著10GW光伏單晶高效電池、20GW大尺寸光伏高效組件的設計產能。截至2022年9月30日，ST中利合并口徑下資產總額為118.49億元，負債總額為103.19億元，資產負債率為87.09%。