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“氫能第一股”市值蒸發(fā)超100億!明星公司連虧三年,啥情況?

德林社發(fā)布時(shí)間:2023-02-14 12:23:17  作者:楊萬里

  科技股的魅力是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”,押中方向了賺得盆滿缽滿,押錯(cuò)方向了可能出現(xiàn)虧損。

  2月13日,億華通逆市下挫,收跌2.12%。截至收盤,該公司股價(jià)為93.89元,總市值為111億元。

  作為“氫能第一股”,億華通曾一時(shí)風(fēng)光無限。不過,在最近一年多時(shí)間里,該公司在二級市場表現(xiàn)“失色”,股價(jià)以下跌趨勢為主。

  K線顯示,億華通自2021年8月份漲至248.96元后,便進(jìn)入了下跌通道。該公司當(dāng)前股價(jià)相比昔日高點(diǎn),累計(jì)跌幅達(dá)62.28%,總市值蒸發(fā)超100億元。

  億華通為何遭到資金拋棄?或許與業(yè)績虧損、現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)、市占率下滑三個(gè)因素有關(guān)。

  問題一:億華通扭虧難在哪?

  據(jù)了解,億華通的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括燃料電池系統(tǒng)及相關(guān)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù),主要應(yīng)用于客車、 物流車等商用車型。

  截至2022年上半年,燃料電池系統(tǒng)占收入比重為94.63%,為公司核心業(yè)務(wù)。

  從產(chǎn)業(yè)構(gòu)成看,億華通的業(yè)務(wù)屬于氫能行業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)顯示,燃料電池系統(tǒng)占整車成本比重超過60%。

  尷尬的是,在上市后,億華通的業(yè)績未能實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。2020年至2021年,億華通歸屬凈利潤分別虧損2252萬元、1.619億元。

  最新業(yè)績預(yù)告顯示,公司預(yù)計(jì)2022年度凈利潤為-1.75億元到-1.4億元。億華通對此解釋稱,本期業(yè)績變化與“研發(fā)投入”、“人才隊(duì)伍搭建”、“存貨計(jì)提了資產(chǎn)減值損失”等因素有關(guān)。

  實(shí)際上,億華通的業(yè)績難以扭虧的原因是:燃料電池汽車行業(yè)未能像電動(dòng)車行業(yè)那樣實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。

  2021年、2022年,國內(nèi)純電車銷量分別為291.6萬輛、536.5萬輛。同期,國內(nèi)燃料電池汽車銷量分別為1586輛、5009輛。

  兩個(gè)行業(yè)銷量差距較大,是因?yàn)楫?dāng)前燃料電池汽車行業(yè)市場處于商業(yè)化初期階段,且尚未形成規(guī)模效應(yīng),綜合成本較高,存在著儲(chǔ)氫、運(yùn)氫成本高、加氫站投資大、安全隱患大等一系列需要解決的問題。

  我們關(guān)注到,2019年發(fā)生的青年汽車水氫發(fā)動(dòng)機(jī)事件,引發(fā)外界對這個(gè)新產(chǎn)業(yè)有所質(zhì)疑,“騙補(bǔ)”、“炒作概念”等字眼相繼出現(xiàn),也讓投資者對燃料電池汽車行業(yè)的發(fā)展保持一定謹(jǐn)慎態(tài)度。

  問題二:億華通市占率第一,競爭對手卻在增多,發(fā)生了什么?

  據(jù)券商機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,2021年,億華通的市占率為34%。另據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道,2022年,全國累計(jì)上牌4715輛燃料電池汽車,其中億華通以超過1000套排名第一。

  競爭對手增多,可能會(huì)讓億華通的市場份額有所縮水。

  例如,脫胎于上汽集團(tuán)的捷氫科技,目前處于科創(chuàng)板“已問詢”階段;氫能獨(dú)角獸國氫科技已宣布完成45億元B輪融資,投后估值高達(dá)130億元;長城汽車旗下的氫燃料電池公司未勢能源已宣布獲得5.55億元B輪融資...眾多玩家相繼入局,億華通未來的競爭壓力在增大。

  問題三:億華通現(xiàn)金流為何不佳?

  2020年至2022年前三季度,億華通應(yīng)收賬款占營收比重分別為147.32%、114.37%、209.2%,占比均超過114%。

  應(yīng)收賬款占比高企導(dǎo)致的結(jié)果是:億華通的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。2020年至2022年前三季度,其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為-2.295億元、-1.213億元和-2.154億元。

  值得一提,億華通在實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市后,頻頻向資本市場融資。2021年8月,億華通通過定增募資2億元人民幣;2023年1月份,該公司又實(shí)現(xiàn)在港股上市,募資9.8億港元(約合人民幣8.5億元)

  然而,在股價(jià)從高點(diǎn)回落過程中,清華系背景股東累計(jì)套現(xiàn)超6.7億元。(文 | 楊萬里)


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