填埋場存量龐大，填埋占比達(dá)54%。我國生活垃圾填埋場的存量規(guī)模大，2019年全國填埋處理量44萬噸/天，約占全國垃圾無害化處理量的54%。
我國填埋場存量巨大
資料來源：百川暢銀
當(dāng)前填埋場沼氣利用率僅占 29%，未來仍有大量市場空間。按日進(jìn)場垃圾量為基礎(chǔ)，每小時(shí)每噸垃圾收集沼氣 1.6 立方、甲烷濃度 45%、每方沼氣發(fā)電 2.2KWh/方、2019年全國日填埋 44 萬噸垃圾計(jì)算，全國填埋場沼氣發(fā)電機(jī)組理論市場空間約 1500 兆瓦，2019 年全國填埋氣裝機(jī)容量約 450 兆瓦，市場滲透率僅約 29%，相比 2021 年 Q1 美國填埋氣發(fā)電裝機(jī)規(guī)模 1620 兆瓦，我國填埋氣市場未來還有大量發(fā)展空間。2019年百川暢銀公司裝機(jī)容量 160 兆瓦，占已開發(fā)市場的 35%，占理論總市場空間的 10%，未來百川暢銀公司有望進(jìn)一步憑借龍頭企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)拓寬市場。
美國填埋氣裝機(jī)規(guī)模遠(yuǎn)高于我國
資料來源：US EPA
垃圾焚燒國補(bǔ)退坡，填埋場將長期與焚燒共存。近年來，垃圾焚燒因減量效果好，占地少，對環(huán)境的影響可控，疊加國家政策支持，發(fā)展迅猛，地級城市將逐漸實(shí)現(xiàn)原生垃圾零填埋目標(biāo)。但垃圾焚燒投資金額巨大，運(yùn)行費(fèi)用較高，伴隨國補(bǔ)退坡，縣域垃圾等因規(guī)模較小（普遍小于300t/d）、地方政府支付能力較差等因素，使得焚燒不具備商業(yè)經(jīng)濟(jì)性。國家《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》也明確提出“西藏、青海、新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等?。▍^(qū)）的人口稀疏地區(qū)，受運(yùn)輸距離、垃圾產(chǎn)生規(guī)模等因素制約，經(jīng)評估暫不具備建設(shè)焚燒設(shè)施條件的，可適度規(guī)劃建設(shè)符合標(biāo)準(zhǔn)的兜底保障填埋設(shè)施”。此外，隨著城市人口的增加以及人均產(chǎn)垃圾量的提高，當(dāng)已有焚燒設(shè)施或者填埋設(shè)施滿足不了垃圾處理量時(shí)，政府一般會在存量填埋場的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)容建設(shè)。因此認(rèn)為地級市的垃圾焚燒和縣域的垃圾填埋將在未來較長的一段時(shí)期并存。
縣域垃圾產(chǎn)量提升+技術(shù)升級+碳交易推動，小規(guī)模填埋場逐漸呈現(xiàn)開發(fā)價(jià)值，理論填埋氣市場將持續(xù)打開。盡管填埋氣業(yè)務(wù)收入受到日填埋量規(guī)模、地理位置、配套設(shè)施、填埋規(guī)范程度、使用年限、上網(wǎng)電價(jià)等諸多因素限制，實(shí)際開發(fā)空間無法達(dá)到理論市場空間。但伴隨縣域垃圾產(chǎn)量受人均垃圾產(chǎn)量、城鎮(zhèn)化及清掃率提升而增長，技術(shù)升級，帶動氣體采集效率及發(fā)電轉(zhuǎn)換效率提升，運(yùn)營成本下降，以及碳交易市場重啟帶來的項(xiàng)目額外收益，日均填埋量較小的縣城垃圾填埋場也將逐漸呈現(xiàn)出開發(fā)價(jià)值，項(xiàng)目投資規(guī)模門檻降低，行業(yè)發(fā)展的空間進(jìn)一步打開。假設(shè)填埋氣開發(fā)門檻從150t/d下探至100t/d，實(shí)際可開發(fā)填埋場數(shù)量將從657座增加至1003座，占全國1544個(gè)縣城填埋場（不考慮規(guī)模較大的縣級市及地級市填埋場）的65%，理論市場空間60億/年將因而得到不斷開發(fā)。
多重因素推動市場空間持續(xù)打開
資料來源：公開資料
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