興源環(huán)境：回歸裝備制造業(yè)，布局儲能雙碳新賽道

　　環(huán)保行業(yè)，作為國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，近年來在全球范圍內(nèi)受到越來越多的關(guān)注。然而，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化、政策的調(diào)整以及市場需求釋放滯緩，環(huán)保行業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。2023年年報、2024年一季報披露季已經(jīng)收官，數(shù)據(jù)顯示，水務(wù)及水治理(申萬三級)行業(yè)的52家上市公司中，27家年報業(yè)績呈下滑態(tài)勢;東方園林、博天環(huán)境、世紀星源等環(huán)保類明星企業(yè)陸續(xù)發(fā)布退市風險警示或終止上市，折戟資本市場。由此看來，行業(yè)已進入洗牌期。

　　積極的轉(zhuǎn)型嘗試

　　宏觀經(jīng)濟的下行壓力和PPP(政府與社會資本合作)項目政策的收緊，共同導(dǎo)致了環(huán)保企業(yè)收入的減少和虧損的增加，也促使環(huán)保企業(yè)必須重新思考其業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略定位。在這樣的大環(huán)境下，一些環(huán)保企業(yè)選擇引入國有資本，尋求國資庇護，以此來緩解企業(yè)財務(wù)壓力，穩(wěn)定經(jīng)營情況和市場地位。但從長遠來看，企業(yè)還需要通過自身的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。一方面，環(huán)保企業(yè)需要從依賴政府項目轉(zhuǎn)向更加市場化、創(chuàng)新化的運營模式。另一方面，在行業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)資源見頂?shù)谋尘跋拢h(huán)保企業(yè)需要積極銜接新能源賽道和雙碳賽道，形成新的市場空間。這不僅涉及到技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，更關(guān)乎企業(yè)管理、市場拓展、資本運作和轉(zhuǎn)型布局等全方位的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　令人欣慰的是，行業(yè)中的一些先行企業(yè)已經(jīng)在積極尋求轉(zhuǎn)型，通過技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式調(diào)整和市場拓展來增強自身的競爭力和抗風險能力，興源環(huán)境就是其中的代表之一。從2022年開始，公司已從業(yè)務(wù)實際出發(fā)，凝集各方力量，聚焦戰(zhàn)略性資源，大力發(fā)展壓濾機為代表的裝備制造基石產(chǎn)業(yè)，加速布局儲能與雙碳為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，優(yōu)化提升環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)。根據(jù)興源環(huán)境2023年報披露內(nèi)容，盡管公司2023年營收7.32億，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.90億元，但這一業(yè)績主要受到歷史工程項目結(jié)算、商譽減值、財務(wù)費用凈支出和個別資產(chǎn)收款的信用損失等因素影響。值得關(guān)注的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額于2023年實現(xiàn)近年來首次轉(zhuǎn)正，較上年同期凈流出3.9億元出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，這一轉(zhuǎn)變是公司現(xiàn)金流管理和內(nèi)部運營效率提升的有力證明，也被公司認為是發(fā)展歷程中的重要“分水嶺”。2024年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.74億元，同比增長9.64%，虧損進一步收窄，經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)為正，好轉(zhuǎn)情況繼續(xù)加強。

興源環(huán)境鳥瞰圖

　　回歸裝備制造業(yè)，打強基石

　　興源環(huán)境原本是一家主營壓濾機設(shè)備的企業(yè)，2013年前全部的收入和利潤均來自于設(shè)備銷售。隨著國內(nèi)下游環(huán)保領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，公司從2014年開始通過并購，將業(yè)務(wù)拓展至下游的水利疏浚、工業(yè)及市政污水處理、園林工程等領(lǐng)域，公司成功從“賣鏟者”轉(zhuǎn)變成下場“淘金人”，分享了下游市場快速增長的紅利，設(shè)備銷售的占比最低下降到2020年的14.98%。隨著下游環(huán)保工程行業(yè)紅利期的過去，行業(yè)面臨整體的危機。面對下游經(jīng)營環(huán)境的急轉(zhuǎn)直下，興源環(huán)境快速進行業(yè)務(wù)調(diào)整，重新回歸“賣鏟者”角色，根據(jù)2023年年報披露，公司設(shè)備銷售收入占比重新上升至49.04%。如此快速的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在環(huán)保行業(yè)中較為罕見。

　　壓濾機業(yè)務(wù)屬于裝備制造，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于環(huán)保、化工、礦物加工、食品醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域。自1992年成立以來，興源環(huán)境在壓濾機的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造以及銷售服務(wù)方面有三十余年的深厚積累，形成70項發(fā)明專利，擔任中國壓濾機行業(yè)標準主起草單位，成為中國壓濾機制造業(yè)旗幟，多次卡位行業(yè)創(chuàng)新首發(fā)，形成了高端壓濾機品牌護城河。根據(jù)興源環(huán)境2023年年報披露，興源壓濾機在浙江省分離機械行業(yè)中產(chǎn)值位居首位，穩(wěn)居國內(nèi)壓濾機行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，子公司興源環(huán)保于2023年7月榮獲工信部頒發(fā)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)稱號，同年又被認定為“浙江省制造業(yè)單項冠軍”培育企業(yè)，這兩項榮譽標志著興源環(huán)境在壓濾機裝備制造領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)和行業(yè)領(lǐng)先地位;研發(fā)了“AI視覺識別鏟餅壓濾機”、“低溫干化濾板結(jié)構(gòu)”、“全自動多板清洗高效水洗車機構(gòu)”等多項先進技術(shù)，在延續(xù)原有應(yīng)用領(lǐng)域同時，開拓并夯實新能源應(yīng)用場景，交付億元級大單，不斷優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu);壓濾機生產(chǎn)車間持續(xù)改進工藝，借力智能制造、機器換人、數(shù)字化運營及精益管理思維，持續(xù)提升生產(chǎn)效率，銷售毛利率比上年提升了4.47個百分點，達到24.67%。

　　從宏觀環(huán)境來看，國家堅定支持專精特新企業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化，也在鼓勵引導(dǎo)國內(nèi)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新。配合興源環(huán)境自身的一帶一路國際市場布局，興源壓濾機在國內(nèi)及海外的業(yè)務(wù)有望進一步發(fā)展。

興源環(huán)境壓濾機生產(chǎn)車間

　　提前布局儲能雙碳新賽道，取得成效

　　興源儲能雙碳創(chuàng)新板塊以子公司新至雙碳為主體，從事智慧儲能、碳市場開發(fā)、能源數(shù)字化業(yè)務(wù)，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新賽道，從幾年前已開始布局，有望為公司帶來第二增長極。

　　興源儲能專注于新型儲能裝備研發(fā)與應(yīng)用，目前以磷酸鐵鋰電池為主要儲能手段，同時也在持續(xù)推動固態(tài)電池、鈉離子電池、氫能、液流電池等前沿儲能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。憑借出色的創(chuàng)新實力和研發(fā)水平，公司實現(xiàn)了200度電儲能柜和20尺集裝箱兩類標準液冷產(chǎn)品的迭代升級，完成了電池管理系統(tǒng)(BMS)和能源管理系統(tǒng)(EMS)的自主研發(fā)及品牌商用化，同時形成了儲能生產(chǎn)銷售、儲能電站投資建設(shè)、智慧儲能運營等技術(shù)能力。根據(jù)興源環(huán)境2023年年報披露，儲能團隊突破市場、技術(shù)、資金壁壘，努力實現(xiàn)從無到有，引入行業(yè)領(lǐng)軍人才，組建了具有產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展、訂到交付及流程管理能力的專業(yè)隊伍;2023年，儲能業(yè)務(wù)指標取得進展，成功開拓多個市場，共完成5.67MW/17.02MWh裝機量投資合同及0.85億元銷售合同，儲備在手項目超100MWh;成功獲得2023年度中國新型儲能最佳“源網(wǎng)荷儲”智慧解決方案獎，獲得國家電網(wǎng)頒發(fā)的“全國電力負荷聚合商”牌照，并與浙江大學(xué)高端裝備研究院、長三角儲能科技產(chǎn)業(yè)集團、零碳未來、中鈉時代等多家院校、大型企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。據(jù)最新了解，2024年5月，蔚來汽車和吉利汽車位于上海中科路的充換電站配儲項目成功并網(wǎng)，是公司首個充換電站場景配儲項目。該項目通過磷酸鐵鋰儲能技術(shù)，有效提升充換電站的能源利用效率，為新能源用戶提供更為穩(wěn)定、高效的充換電服務(wù)，成為新至雙碳在充換電場景配儲應(yīng)用的重要里程碑。

　　興源環(huán)境儲能項目正式并網(wǎng)

　　興源碳市場業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，成為減排降碳行業(yè)的重要參與者。截至2023年底，公司簽約林業(yè)碳匯總面積3755萬畝，簽約甲烷減排項目訂單合計覆蓋85.98萬頭生豬，按目前交易價格計算，公司已儲備了價值2億元的碳資產(chǎn)。在碳交易模式的探索上，興源環(huán)境與包括中國林業(yè)集團、維多能源、德國大眾汽車等在內(nèi)的國際知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。公司為新希望六和股份有限公司開發(fā)的生豬養(yǎng)殖甲烷減排項目，成功促成了大眾汽車(安徽)公司對該項目減排量的購買，成為行業(yè)內(nèi)的典型合作案例。興源環(huán)境還開發(fā)了先進的碳匯管理系統(tǒng)服務(wù)，并在方法學(xué)研發(fā)上取得突破，發(fā)布了包括《植物肉碳減排量化評估技術(shù)規(guī)范》在內(nèi)的多項行業(yè)標準和軟件專利。隨著2024年1月CCER項目的重啟，公司儲備的碳資產(chǎn)將逐步轉(zhuǎn)化為實際收入和利潤。

　　在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)環(huán)境綜合治理方面，公司嚴控投資類工程項目新增，專注于完成PPP項目和歷史工程的竣工驗收和結(jié)算，結(jié)合“地方化債”政策，推進工程款的提前回收，使得2023年工程類項目收支凈額首次轉(zhuǎn)正。在水利疏浚業(yè)務(wù)領(lǐng)域，興源環(huán)境憑借其技術(shù)優(yōu)勢和項目執(zhí)行能力，積累了充裕的訂單。在2023年報告期內(nèi)，子公司浙江疏浚成功承接了杭嘉湖北排通道南潯段工程、河南省黃河故道水生態(tài)治理等多個具有行業(yè)影響力的重大項目，并且，新簽約的市場訂單相較于去年顯著增長，為2024年營業(yè)收入增長打下堅實基礎(chǔ)。

　　根據(jù)披露信息，興源環(huán)境將在2024年繼續(xù)推進向?qū)幉ㄘ斬S科技有限公司的定向增發(fā)工作，發(fā)揮國資實控人和民營大股東的資源優(yōu)勢，堅持科技創(chuàng)新和降本增效，努力實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。從上述舉措可以看出，在環(huán)保行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)的背景下，興源環(huán)境以真抓實干的精神，“敢字為先、干字當頭”，抓住制造業(yè)和環(huán)保行業(yè)在新時代現(xiàn)代化建設(shè)中的歷史性機遇，開辟出了一條嶄新的道路，為傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)企業(yè)全面升級轉(zhuǎn)型提供了新的思路。