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能源大敗局:突陷困境的千億級(jí)能源巨頭們

華夏能源網(wǎng)發(fā)布時(shí)間:2023-12-14 11:54:36

 

  發(fā)展壯大的企業(yè)“成功之道”或許各不相同,但商業(yè)巨鱷倒下的原因,卻極為相似。

  華夏能源網(wǎng)獲悉,今年10月底,違約近三年后,河南永城煤電控股集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“永煤集團(tuán)”)宣布提前償付展期的全部存量信用債;同期,永煤集團(tuán)母公司河南能源化工集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“河南能源”)也開始償還違約債務(wù)。

  2020年11月,永煤集團(tuán)債務(wù)暴雷引發(fā)了輿論高潮,業(yè)界一度熱議“誰將是下一個(gè)永煤”?(關(guān)聯(lián)閱讀:《永煤突然提前“還債”了,負(fù)債逾2000億河南能源能否重獲新生?|深度》)

  不料,還不到兩年時(shí)間,千億資產(chǎn)的能源國(guó)企重慶能源就走到了破產(chǎn)重整的地步。

  永煤暴雷、重慶能源破產(chǎn)重整,加上此前千億市值永泰能源、兩千億資產(chǎn)東旭集團(tuán)、三千億市值的漢能以及華信集團(tuán)的相繼倒下,六大能源巨頭的興衰史,令外界不勝唏噓。

  永煤集團(tuán):被母公司“吸血”暴雷

  2020年11月10日傍晚,事先沒有任何預(yù)兆,河南省級(jí)AAA國(guó)企永煤集團(tuán)10億元超短融未能兌付,構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。永煤轟然倒下,市場(chǎng)一片嘩然。

  次日一早,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際將永煤集團(tuán)及其控股股東河南能源的評(píng)級(jí),由AAA下調(diào)至BB,并繼續(xù)列入降級(jí)觀察名單。如此罕見的國(guó)企突遭降級(jí),市場(chǎng)一片感嘆。

  永煤集團(tuán)突現(xiàn)違約令市場(chǎng)頗為吃驚。因?yàn)閮H僅一個(gè)多月前,盈利尚可的永煤集團(tuán)賬上還有400多億元貨幣資金,2020年10月20日,永煤集團(tuán)還發(fā)了一期中票,為什么突然連10億元都拿不出來呢?

  彼時(shí),市場(chǎng)普遍認(rèn)為,盈利尚可的永煤之所以意外暴雷,與母公司河南能源(當(dāng)時(shí)名為“豫能化”)有關(guān)。

  河南能源一直是定時(shí)定點(diǎn)將子公司賬上資金劃走,由旗下財(cái)務(wù)公司統(tǒng)管劃撥。永煤如何使用資金、債券能不能兌付,都是母公司河南能源說了算。

  而那些年來,河南能源盲目擴(kuò)張“攤大餅”,業(yè)務(wù)從煤炭、化工延伸至貿(mào)易、物流、金融等諸多領(lǐng)域,并表子公司一度達(dá)到34家,但多數(shù)業(yè)務(wù)板塊陷入塊虧損,僅有煤炭業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)。

  就在永煤暴雷前一年的2019年,河南能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3878萬元。其中,永煤實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.95億元、焦作煤業(yè)凈利潤(rùn)10.06億元,其余子公司絕大多數(shù)虧損,尤其是煤化工板塊,投入巨大,虧損嚴(yán)重。

  那幾年,永煤煤質(zhì)好、煤價(jià)高,現(xiàn)金流充裕,企業(yè)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)。母公司河南能源則承擔(dān)了大量的類政府職能,先后收購(gòu)了鶴壁煤礦、義烏煤礦、鄭煤集團(tuán)等,大搞多元化經(jīng)營(yíng)。

  上述收購(gòu)均使用了永煤的流動(dòng)性資金。最終,河南能源也被太多的垃圾企業(yè)綁架,包袱越來越重引爆危機(jī)。

  自2018年下半年起,河南能源開始拖欠員工工資,該集團(tuán)擁有有17.8萬員工。有員工甚至在人民網(wǎng)“領(lǐng)導(dǎo)留言板”給時(shí)任河南省委書記王國(guó)生寫信留言,稱“拖欠工資已有四五個(gè)月之久”。亦有員工反映,從2019年12月起,河南能源就不發(fā)工資了。此事一度驚動(dòng)河南國(guó)資委。

  而在多元化狂飆發(fā)展并“折戟”煤化工業(yè)務(wù)的同一時(shí)期,河南能源在幾年間爆發(fā)了嚴(yán)重的腐敗問題,永煤與河南能源多位高層相繼落馬。

  河南能源先后兩任董事長(zhǎng)陳雪楓、陳祥恩分別于2016年1月和2017年11月官宣被查。曾任永煤、河南能源一把手的胡陳雪楓,被指“濫用職權(quán),在股權(quán)收購(gòu)中,擅自決定收購(gòu)項(xiàng)目、收購(gòu)價(jià)格,造成國(guó)有公司損失2.24億余元”。曾任永煤副總經(jīng)理、總工程師以及河南能源董事長(zhǎng)胡陳祥恩,則被指“濫用職權(quán),造成國(guó)家重大損失1512余萬元”。

  現(xiàn)如今,因?yàn)槊簝r(jià)上漲業(yè)績(jī)回暖,永煤及其母公司河南能源已經(jīng)開始還債。

  而經(jīng)歷了近三年債務(wù)暴雷,河南能源是否已從以往多元化“鋪攤子”中吸取了足夠的教訓(xùn)?尚待觀察。

  重慶能源:千億國(guó)企經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)

  距離永煤暴雷不足兩年后,另一能源地方國(guó)企——重慶市能源投資集團(tuán)有限公司(下稱“重慶能源”),也宣告了破產(chǎn)重整。

  重慶能源是重慶市最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè),在2006年由原重慶煤炭(集團(tuán))有限公司、重慶市建設(shè)投資公司、重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)有限責(zé)任公司整合組建而成,是重慶市集能源投資、開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)為一體的大型能源骨干企業(yè)。

  重慶能源實(shí)控人為重慶市國(guó)資委,持股100%。公開信息顯示,重慶能源注冊(cè)資本100億元,擁有全資、控股企業(yè)20家,公司員工4.5萬人。

  另?yè)?jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)布的“2021中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”榜單,重慶能源憑借2020年度424.22億元的營(yíng)收,位列榜單第459位。巔峰時(shí)期,2020年9月底,重慶能源總資產(chǎn)達(dá)到1018.83億元。

  然而,就是這樣一家實(shí)力雄厚的地方能源集團(tuán),突然悄無聲息地暴雷了。

  2021年2月6日,重慶燃?xì)?SH:600917)突發(fā)公告稱,重慶能源持有的該公司約4322.9萬股被司法凍結(jié)。凍結(jié)原因是,重慶能源集團(tuán)與興業(yè)金融租賃有限責(zé)任公司因合同執(zhí)行問題而被采取的訴前保全措施。

  次月,重慶能源終于無奈宣布“沒錢還債了”。同年3月初,一份名為《重慶市能源投資集團(tuán)有限公司關(guān)于重大事項(xiàng)報(bào)送函》的文件流出,內(nèi)容顯示,重慶能源向債委會(huì)發(fā)函稱,3月1日到期的平安銀行銀行承兌匯票6.85億元、浙商銀行信用證2.3億元“無資金歸還”。

  經(jīng)過盤算,截至2020年底,重慶能源負(fù)債即高達(dá)700多億元。其中,有息金融負(fù)債合計(jì)約500多億元。重慶能源在2021年2月成立了債權(quán)人委員會(huì),債委會(huì)債權(quán)主席銀行有七家,包括農(nóng)行、國(guó)開行、建行、工行、重慶農(nóng)商行、興業(yè)銀行、重慶銀行,是重慶能源最大的七家債權(quán)銀行。

  重慶能源集團(tuán)債務(wù)暴雷后,因性質(zhì)上相似,行業(yè)人士擔(dān)憂其成為“下一個(gè)永煤”。

  然而事實(shí)證明,重慶能源的處境比永煤糟糕的多。

  受債務(wù)暴雷影響,2021年3月10日,國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)官網(wǎng)發(fā)布消息稱,對(duì)重慶能源的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人默認(rèn)評(píng)級(jí)(IDR)由BBB下調(diào)至RD(限制性違約)。

  2022年4月11日,重慶能源及旗下16家企業(yè)分別向重慶市第五中級(jí)人民法院申請(qǐng)重整。2022年4月15日,重慶五中院對(duì)重慶能源預(yù)重整進(jìn)行備案登記。

  2022年11月23日,重慶燃?xì)夤嫱嘎?,法院裁定受理公司控股股東重慶能源的重整申請(qǐng),意味著重慶能源正式進(jìn)入重整程序。

  重慶能源何以走到這一步?一種觀點(diǎn)認(rèn)為與其關(guān)停煤礦有關(guān)。

  重慶能源自2015年起就一直在陸續(xù)關(guān)停煤礦。2021年1月,重慶市政府發(fā)文明確,重慶能源旗下石壕煤礦、渝陽煤礦等14座煤礦將在當(dāng)年6月底前關(guān)閉退出,涉及煤炭產(chǎn)能共1150萬噸。

  而實(shí)際上,煤炭營(yíng)收在重慶能源的整體營(yíng)收中占比并不高。財(cái)報(bào)顯示,2016年至2019年,煤炭及電力板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.59億元、87.21億元、76.28億元,僅占公司同期總收入的9%-16%。

  因此關(guān)停煤炭只是表象。重慶能源其他主營(yíng)業(yè)務(wù)還包括電力、燃?xì)?、建材、建筑、商貿(mào)物流等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2016年至2021年,重慶能源歸母凈利潤(rùn)分別為0.85億元、1.45億元、-3.15億元、-0.87億元、-18.18億元、-2.00億元。

  壓死駱駝的,從來不只是一根稻草,而是很多根稻草。重慶能源的破產(chǎn),除了將“現(xiàn)金牛”煤炭關(guān)停之外,更致命的原因是高企的負(fù)債、多元業(yè)務(wù)板塊的連年虧損,一樣都脫不開干系。

  永泰集團(tuán):折戟多元化和債務(wù)擴(kuò)張

  分析永泰集團(tuán)的敗局前,不妨先復(fù)盤其“發(fā)家史”。

  與通過整合區(qū)域內(nèi)能源企業(yè)組建而來的地方能源集團(tuán)不同,民營(yíng)巨頭永泰集團(tuán)發(fā)展壯大的歷史要復(fù)雜得多。

  早在2002年,時(shí)年34歲的王廣西走出國(guó)企江蘇國(guó)信,一頭扎進(jìn)了火熱的房地產(chǎn)行業(yè)。2003年2月,王廣西正式創(chuàng)立永泰集團(tuán)。

  此后王廣西成了商業(yè)界知名的“跨界天王”。在房地產(chǎn)行業(yè)站穩(wěn)腳跟后,王廣西又將目光投向了醫(yī)藥行業(yè)。2005年,永泰集團(tuán)收購(gòu)了南京小營(yíng)藥業(yè),從房地產(chǎn)主業(yè)正式橫插進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域。

  進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)不足兩年,2007年,永泰集團(tuán)又斥資1.87億元從中石化手中拿下上市公司泰安魯潤(rùn)股份的控制權(quán)。

  2009年,山西省發(fā)布了《煤炭資源整合與煤炭企業(yè)兼并重組方案》。看準(zhǔn)機(jī)會(huì)的王廣西迅速出手,拿下山西煤炭民企——華瀛山西的股權(quán)。2010年10月,“泰安魯潤(rùn)股份有限公司”更名為“永泰能源股份有限公司”,借殼上市后的永泰能源,一腳踏入煤炭行業(yè)。

  取得煤炭開采資格后,王廣西開始“大殺四方”。

  通過一系列并購(gòu),截至2017年,永泰能源已整合了山西省內(nèi)15家煤炭企業(yè)。公司當(dāng)年煤炭保有儲(chǔ)量超38億噸,優(yōu)質(zhì)焦煤資源量供給超9億噸,優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤資源量共計(jì)近30億噸。

  坐穩(wěn)“煤炭大王”寶座后,通過資本運(yùn)作,永泰能源又快速踏入石化領(lǐng)域和電力產(chǎn)業(yè)。自此,永泰能源成為了煤電一體化的能源帝國(guó)。

  巔峰時(shí)期的永泰能源,業(yè)務(wù)涵蓋煤炭、電力、石化、頁(yè)巖氣、核能、物流、投資、房地產(chǎn)、金融、醫(yī)療等多個(gè)板塊,市值超千億,是A股最大的煤電一體化民企、煤炭板塊唯一上市民企。王廣西、郭天舒夫婦身家也憑此爆炸式增長(zhǎng)到370億元,并曾占據(jù)《胡潤(rùn)百富榜》第37的位置。

  然而,“成也蕭何,敗也蕭何”。多元化、加杠桿負(fù)債擴(kuò)張,在做大規(guī)模的同時(shí),也為其資金鏈斷裂埋下隱患。

  2018年7月,永泰能源總金額為15億元的債券無法及時(shí)兌付,構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性違約。2019年1月,規(guī)模10億元的短期融資券“18永泰能源CP001”,因“發(fā)行人流動(dòng)性緊張”無法按期兌付違約,公司稱已無法掌握資金使用。

  A債券違約觸發(fā)B、C......更多債券交叉違約的多米諾骨牌倒下,感覺到危機(jī)的王廣西回頭一看,驚覺永泰能源早已是債臺(tái)高筑:永泰能源負(fù)債780億元,超過620億元為有息負(fù)債,永泰集團(tuán)有息負(fù)債更是達(dá)到821億元。

  風(fēng)狂雨驟,永泰能源信用評(píng)級(jí)也從AA+一路跌到CC,并于股票停牌后化為“*ST永泰”。情急之下,王廣西不得不到處籌錢還債。

  在引入國(guó)資未果之后,2018年8月,永泰金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)成立,成員包括國(guó)開行、中信銀行、民生銀行、張家口銀行、工商銀行、廊坊銀行、渤海銀行。

  2019 年7月,債委會(huì)拋出化解永泰能源債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案,加快非主業(yè)資產(chǎn)處置,處置存量金融有息債務(wù)。

  2020年8月,債權(quán)人河南省豫煤礦機(jī)有限公司訴諸法庭,向山西省晉中市中級(jí)人民法院申請(qǐng)對(duì)永泰能源進(jìn)行破產(chǎn)重整。2021年3月,重整之后的“*ST永泰”實(shí)現(xiàn)了“脫星摘帽”股票復(fù)牌,王廣西總算是”保住”了永泰能源。

  2022年2月,已經(jīng)脫離危機(jī)并實(shí)現(xiàn)了正向現(xiàn)金流,此時(shí)的永泰能源,選擇了繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)煤礦業(yè)務(wù)。根據(jù)其發(fā)布的公告,國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)公司建設(shè)海則灘煤礦項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資74.6億元,建設(shè)規(guī)模600萬噸/年,配套建設(shè)相同規(guī)模的選煤廠。

  經(jīng)初步測(cè)算,海則灘煤礦建成達(dá)產(chǎn)后“每年可為公司帶來凈利潤(rùn)約20億元”。

  一邊緊握煤炭業(yè)務(wù),永泰能源另一邊開始向清潔能源轉(zhuǎn)型,朝著全釩液流技術(shù)路線的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能邁進(jìn)(關(guān)聯(lián)閱讀:《煤炭大王王廣西押注釩電池謀轉(zhuǎn)型|焦點(diǎn)》)。

  回顧永煤、重慶能源以及永泰能源的興衰史,這些商業(yè)巨鱷從巔峰走向暴雷,都有一個(gè)共同點(diǎn):盲目多元化激進(jìn)擴(kuò)張,最終都被債務(wù)壓垮。

  劉鶴副總理在談金融防風(fēng)險(xiǎn)時(shí),曾說了四句大白話,“做生意是要有本錢的,借錢是要還的,投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的,做壞事是要付出代價(jià)的”。無論是國(guó)企,還是民企,債務(wù)有風(fēng)險(xiǎn),借錢需謹(jǐn)慎。

  巨頭企業(yè)的大敗局,往往都死在了盲目過度借債擴(kuò)張上。重資產(chǎn)特色很強(qiáng)的能源企業(yè),更不可不察,不能不謹(jǐn)慎。


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