日前美國公布了自1974年建立石油儲(chǔ)備計(jì)劃以來規(guī)模最大的一次“拋儲(chǔ)”計(jì)劃——未來6個(gè)月釋放1.8億桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。受此影響,國際油價(jià)近日震蕩回落。分析人士認(rèn)為,此舉預(yù)計(jì)能在短期抑制油價(jià)上行,但依然難以填補(bǔ)油市供需缺口,油價(jià)短期高位震蕩格局料持續(xù)。
油價(jià)高位回落
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,上周美國原油、布倫特原油期貨主力合約分別下跌11.71%、10.34%。實(shí)際上,自3月9日以來,國際油價(jià)已出現(xiàn)回落態(tài)勢,截至上周末,布倫特原油及美國原油期貨主力合約累計(jì)跌幅均超過20%。
多位接受中國證券報(bào)記者采訪的分析人士認(rèn)為,美國“拋儲(chǔ)”是促使本輪油價(jià)下跌的因素之一,變數(shù)不斷的石油供給端近期明顯將“天平”傾斜向了空頭一方。
一方面,石油輸出國組織(OPEC)2月份月報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2月OPEC石油產(chǎn)量增加了44萬桶/日,達(dá)到2847萬桶/日。“2月份OPEC原油產(chǎn)量首度超過計(jì)劃配額,超出了市場預(yù)期,向市場傳遞出積極增產(chǎn)的信號(hào)。”美爾雅期貨原油分析師龐樂樂對中國證券報(bào)記者表示。
另一方面,繼3月8日美國、英國宣布禁止從俄羅斯進(jìn)口能源、石化產(chǎn)品后,歐美關(guān)于俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁未有進(jìn)一步升級(jí)。國投安信期貨能源首席分析師高明宇對中國證券報(bào)記者表示,歐洲國家對俄羅斯能源類商品高度依賴,上述信息對持續(xù)上漲的油價(jià)構(gòu)成壓力。
從需求端看,全球經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性令籠罩在油價(jià)上的陰影持續(xù)存在。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月24日,聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(簡稱“貿(mào)發(fā)會(huì)議”)大幅下調(diào)了對今年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)今年將增長2.6%,而此前預(yù)期為增長3.6%。“國內(nèi)疫情發(fā)酵也對原油消費(fèi)構(gòu)成壓制。”龐樂樂表示,從最新的數(shù)據(jù)看,山東35家地方性煉油廠開工率下降至52.96%,大幅低于歷年均值水平。
“截至清明假期,我國百城擁堵指數(shù)已較2月下旬回落9.4%,而去年8月國內(nèi)疫情擴(kuò)散時(shí)該指標(biāo)僅回落5.3%,市場上關(guān)于對中國成品油消費(fèi)的擔(dān)憂再起。”高明宇說。
中長期仍存支撐
從3月的原油市場平衡表來看,受地緣因素影響,原本的2022年累庫預(yù)期基本落空。高明宇表示:“年內(nèi)供需缺口將從去年的200萬桶/天縮窄至14.7萬桶/天左右,三季度、四季度的供需缺口預(yù)期分別為20.7萬桶/天、48.3萬桶/天。”
高明宇分析,考慮到未來6個(gè)月美國的放儲(chǔ)速度為100萬桶/天,此舉對緩解短期現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊張有明顯作用。
“美國釋放石油儲(chǔ)備100萬桶/天,短期來看,此舉會(huì)大幅緩解供應(yīng)端的緊張局面,進(jìn)而對油價(jià)形成明顯的壓制。”龐樂樂表示。
從原油期貨跨期價(jià)差及現(xiàn)貨升貼水走勢看,目前均已出現(xiàn)回落。
歷史上共出現(xiàn)過四次國際能源署(IEA)釋放緊急儲(chǔ)備的經(jīng)驗(yàn),分別是1991年海灣戰(zhàn)爭、2005年美國麗塔和卡特莉娜颶風(fēng)襲擊、2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)以及今年俄烏沖突期間。
“前三次放儲(chǔ)均對油價(jià)起到階段性抑制作用,但從去年11月美國聯(lián)合其他消費(fèi)國放儲(chǔ)7900萬桶、今年3月1日IEA宣布放儲(chǔ)6000萬桶的實(shí)際效果來看,短期的庫存釋放并不能從根本上解決市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。但考慮到美國本次放儲(chǔ)力度達(dá)到史無前例的1.8億桶,對近端市場的價(jià)格打壓效果將好于之前兩次。”高明宇認(rèn)為,放儲(chǔ)本質(zhì)上仍是去庫行為,并不增加市場中的真實(shí)供應(yīng),且從去年11月美國放儲(chǔ)5000萬桶的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,其中的64%通過互換交易完成,即2022年-2024年這部分石油仍需歸還戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR),對中長期原油價(jià)格仍構(gòu)成支撐。
“從中長期看,這種消耗式的增加供應(yīng),在一定程度上增添了未來的風(fēng)險(xiǎn)。”龐樂樂說,“拋儲(chǔ)更多是偏一次性的沖擊,在油價(jià)短期下跌之后,對中長期行情不必過于悲觀。”
多空組合配置
“目前原油市場仍處在制裁升級(jí)與對沖手段的博弈環(huán)境中,高位震蕩的格局短期仍將持續(xù),考慮到3月初高點(diǎn)已基本定價(jià)了俄羅斯原油出口中斷的最極端情景,原油價(jià)格有效突破前期高點(diǎn)的可能性較小。”高明宇建議,投資者可結(jié)合期貨空頭與看漲期權(quán)布局風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步回落的機(jī)會(huì)。
“油價(jià)未來走勢主要取決于地緣因素,短期布倫特原油期貨價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間仍將維持在100美元/桶-120美元/桶。中期來看,在地緣局勢出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折點(diǎn)之前,原油市場有望延續(xù)去庫。”龐樂樂表示,從投資角度來看,在高成本支撐下,4月化工品供應(yīng)將繼續(xù)收縮,可多配基建需求類品種,空配消費(fèi)需求類品種,例如多配瀝青期貨,空配乙二醇期貨。(記者 張利靜 馬爽)
評(píng)論