一、玻璃純堿期貨盤面雙雙企穩(wěn)回升
2022年伊始，房地產(chǎn)竣工需求邏輯逐步得到市場認(rèn)可，玻璃主力合約從1700元攀升至2050元一線，半個月內(nèi)漲幅20%左右;玻璃生產(chǎn)企業(yè)利潤狀況及預(yù)期的改善提振了純堿的需求，純堿現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)，下游補庫預(yù)期推動期貨主力合約摸高至2600元下方，半個月內(nèi)最大漲幅超過15%。
圖1 玻璃主力合約走勢
圖2 純堿主力合約走勢
二、玻璃現(xiàn)貨市場周度情況
現(xiàn)貨方面，上周國內(nèi)浮法玻璃市場偏弱運行，部分區(qū)域廠家價格下調(diào)，貿(mào)易商備貨情況尚可，浮法廠穩(wěn)價意向較強。周內(nèi)華東、華南、華中部分廠價格松動，華南區(qū)域部分降幅較明顯，華北、華中區(qū)域貿(mào)易商備貨情況尚可，浮法廠庫存有所縮減，市場整體節(jié)前穩(wěn)價意向較濃。后期市場看，市場剛需有限，中下游備貨成交為主，多數(shù)區(qū)域廠家無明顯下調(diào)意向，個別廠存提漲計劃，市場預(yù)期主流或走穩(wěn)。
上周華北玻璃市場大穩(wěn)小動，京津唐個別廠價格高位下調(diào)，沙河區(qū)域價格整體走穩(wěn)。京津唐區(qū)域周內(nèi)物流受公共衛(wèi)生事件影響較大，廠家出貨受阻，部分廠產(chǎn)銷率偏低。沙河區(qū)域量價基本穩(wěn)定，貿(mào)易商備貨情況尚可，多數(shù)廠庫存維持低位，個別廠庫存仍處高位。上周華中浮法玻璃市場整體交投尚可，部分價格下滑。周初，區(qū)內(nèi)廠家出貨情況一般，多數(shù)產(chǎn)銷維持在7~8成，階段性庫存有所增加。隨后下游加工廠及貿(mào)易商節(jié)前適量備貨，成交稍有好轉(zhuǎn)。
表1 玻璃現(xiàn)貨價格(元/噸)
庫存方面，上周重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為3830萬重量箱，較前一周增加64萬重量箱，漲幅1.7%。上周國內(nèi)浮法玻璃樣本企業(yè)庫存小幅增長，多數(shù)原片廠走貨尚可，華北、華中、華東部分地區(qū)庫存小幅縮減，以深加工企業(yè)剛需提貨為主。玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存季節(jié)性累積階段性放緩，提振了市場信心。
圖3 重點地區(qū)玻璃企業(yè)庫存
(萬重量箱)
供應(yīng)方面，截至1月13日，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計304條，在產(chǎn)264條，日熔量共計175225噸，環(huán)比前一周增加400噸/日。周內(nèi)生產(chǎn)線點火1條，冷修1條，改產(chǎn)1條。漳州旗濱玻璃有限公司800噸/日四線冷修完成，1月11日點火復(fù)產(chǎn)。重慶市賽德化工有限公司400噸/日一線窯爐到期，1月10日放水冷修。滕州金晶玻璃有限公司800噸/日四線原產(chǎn)白玻，1月10日投料改產(chǎn)超白。后期湖北明弘700噸/日生產(chǎn)線計劃20日冷修;本溪玉晶一條800噸/日生產(chǎn)線計劃復(fù)產(chǎn)，一條700噸/日生產(chǎn)線計劃停產(chǎn)。光伏玻璃方面，深圳南玻一條600噸/日計劃本月末前冷修放水，福萊特一條600噸/日生產(chǎn)線計劃點火。玻璃生產(chǎn)利潤尚可，玻璃企業(yè)冷修計劃或有所延后。
圖4 浮法玻璃供應(yīng)量高位波動
需求方面，上周國內(nèi)浮法玻璃市場剛需加快下滑，部分加工廠逐步停工放假，備貨性需求尚可，局部區(qū)域浮法廠有所去庫。后期市場剛需將進一步下滑，成交將以備貨性需求為主。沙河地區(qū)冬儲政策出臺，保價到4月底，貿(mào)易商備貨主動性顯著增強。
三、純堿現(xiàn)貨市場周度情況
現(xiàn)貨方面，上周國內(nèi)純堿市場行情好轉(zhuǎn)。上周國內(nèi)輕堿新單主流出廠價格在1950~2350元/噸，廠家輕堿主流送到終端價格2050~2500元/噸，上周國內(nèi)輕堿出廠均價在2239元/噸，較前一周均價下降3.3%;上周國內(nèi)重堿主流送到終端價格在2300~2500元/噸。
上周國內(nèi)純堿市場先抑后揚，市場交投氣氛溫和。上周純堿廠家整體開工負(fù)荷進一步提升，廠家貨源供應(yīng)量充足，河南地區(qū)汽車發(fā)運仍受到一定影響。近期期貨盤面價格持續(xù)上漲，提振現(xiàn)貨市場情緒。期現(xiàn)商拿貨積極性提升，加之節(jié)前終端用戶積極備貨，純堿廠家接單情況明顯好轉(zhuǎn)，部分廠家表示本月訂單已經(jīng)接滿。周后期中東部地區(qū)部分聯(lián)堿廠家開始控制接單，低價貨源減少，部分廠家封單不接。本月重堿市場成交價格持續(xù)下滑，但周后期隨著市場情緒的升溫，純堿廠家低價惜售情緒明顯。
表2 純堿現(xiàn)貨價格(元/噸)
上周純堿裝置開工率基本持平。上周純堿廠家加權(quán)平均開工負(fù)荷81.2%，較前一周同期增加0.1個百分點。其中氨堿廠家加權(quán)平均開工84.3%，聯(lián)堿廠家加權(quán)平均開工77.8%，天然堿廠加權(quán)平均開工86.3%。純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)兩周回落。上周國內(nèi)純堿廠家?guī)齑婵偭繛?73萬噸左右(含部分廠家港口及外庫庫存)，環(huán)比減少2.3%。
圖5 純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存(萬噸)
四、房地產(chǎn)竣工端獲得政策加持 玻璃純堿漲勢或趨緩并分化
據(jù)《中國證券報》報道，最高人民法院1月14日召開新聞發(fā)布會，發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮司法職能作用助力中小微企業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。《指導(dǎo)意見》提出，支持、保障相關(guān)部門防范應(yīng)對房地產(chǎn)項目逾期交付風(fēng)險，確保農(nóng)民工工資支付到位，確保商品房買受人的合法權(quán)益?！吨笇?dǎo)意見》規(guī)定，人民法院對于商品房預(yù)售資金監(jiān)管賬戶內(nèi)的資金，不得采取扣劃措施，不得影響賬戶內(nèi)資金依法依規(guī)使用;對于農(nóng)民工工資專用賬戶和工資保證金賬戶內(nèi)的資金，不得采取凍結(jié)或者劃撥措施。
預(yù)售資金使用的相關(guān)規(guī)定進一步明確，有利于房地產(chǎn)竣工向好預(yù)期的進一步強化。玻璃深加工企業(yè)對房地產(chǎn)企業(yè)建筑商的信用風(fēng)險的擔(dān)憂趨于緩和，將有利于2021年下半年被延后的玻璃深加工訂單的承接及加速釋放。
對于終端需求方來說，房地產(chǎn)市場預(yù)期由冷轉(zhuǎn)暖，2022年玻璃竣工需求釋放推升玻璃價格預(yù)期升溫，淡季買入套期保值宜逢低布局。受當(dāng)前戶外施工條件限制，實際需求季節(jié)性回落，玻璃原片淡季庫存累積預(yù)期仍在，新入場頭寸避免追高。
純堿方面，短期行情沖高后給了期現(xiàn)商無風(fēng)險套利機會，短期有利于純堿現(xiàn)貨市場的進一步走好。上游玻璃企業(yè)春節(jié)前原料庫存補充到位后，純堿價格或面臨新一輪下行壓力，需警惕追高風(fēng)險。
原標(biāo)題：《竣工需求邏輯逐步形成共識 玻璃純堿持續(xù)回升》
作者：方正中期期貨 魏朝明
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