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桂東電力持續(xù)買賣背后的“秘密”

中國能源報(bào)發(fā)布時(shí)間:2020-07-07 11:56:24  作者:董梓童

桂東電力持續(xù)買賣背后的“秘密”

  

  近1個(gè)月來,桂東電力動(dòng)作不斷。6月初,桂東電力一次性發(fā)4則資產(chǎn)處理公告,稱將公開掛牌轉(zhuǎn)讓廣和小貸19.84%股權(quán),解散控股子公司廣東桂東電力,減資退出參股公司陜西上新和重慶同遠(yuǎn)。7月1日,桂東電力又發(fā)布了收購橋鞏能源100%股權(quán)的草案。

  桂東電力的一系列買賣有何深意?

  購入14.9億元的水電資產(chǎn)

  自今年3月桂東電力發(fā)布要收購橋鞏能源100%股權(quán)的消息以來,交易對(duì)價(jià)一直受市場(chǎng)關(guān)注。

  在草案中,桂東電力表示,擬向廣投能源非公開發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式,購買其持有的橋鞏能源100%股權(quán),交易作價(jià)14.9億元,其中桂東電力通過發(fā)行股份方式支付7.45億元的交易對(duì)價(jià),其余部分以現(xiàn)金方式支付。

  關(guān)于現(xiàn)金方式支付資金的來源,桂東電力稱,擬向不超過35名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股份募集配套資金,募集資金總額不超過7.4億元,不超過桂東電力以發(fā)行股份方式購買橋鞏能源公司股權(quán)交易價(jià)格的100%,且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次交易前桂東電力總股本的30%,即不超過2.48億股。募集配套資金在扣除中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)后,將用于支付本次收購的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

  據(jù)悉,截至2018年末、2019年末和2020年3月末,橋鞏能源的總資產(chǎn)分別為24.87億元、23.63億元和23.38億元,其中,固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為21.94億元、20.01億元和19.58億元,占比88.22%、84.92%和83.76%,主要包括水電站、機(jī)器設(shè)備等。逐期略有小幅下降是受折舊影響。

  橋鞏能源的主要資產(chǎn)為橋鞏水電站,其壩址位于紅水河下游廣西來賓市,是紅水河十級(jí)開發(fā)方案中的第九級(jí),電站上游與樂灘水電站尾水位銜接,下游與大藤峽水電站正常蓄水位銜接。橋鞏水電站壩址以上流域面積12.86萬平方公里,多年平均流量2130立方米/秒,多年平均徑流量674.8億立方米,水能資源豐富,是一座以發(fā)電為主、兼有航運(yùn)、灌溉等綜合利用效益的水電樞紐。

  橋鞏水電站裝機(jī)規(guī)模為480兆瓦。2018年—2019年和2020第一季度,橋鞏水電站發(fā)電量分別為26.5億千瓦時(shí)、24.38億千瓦時(shí)和4.79億千瓦時(shí),上網(wǎng)電量分別為26.23億千瓦時(shí)、24.14億千瓦時(shí)和4.75億千瓦時(shí)。

  有望大幅改善公司業(yè)績(jī)

  對(duì)于桂東電力,橋鞏能源無疑是塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

  桂東電力的主要業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)銷售和油品業(yè)務(wù)。在電力生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)上,桂東電力擁有完整的發(fā)、供電網(wǎng)絡(luò),電廠和電網(wǎng)“廠網(wǎng)合一”,水力發(fā)電、供電和配電業(yè)務(wù)一體化經(jīng)營。

  桂東電力水電站所發(fā)電量全部上網(wǎng)銷售。截至2019年底,桂東電力的電源裝機(jī)總?cè)萘?77.6兆瓦,包括合面獅電廠等5個(gè)水電廠,合計(jì)年平均發(fā)電量約17億千瓦時(shí)。在自發(fā)電量無法完全覆蓋供電區(qū)域的情況下,公司還需外購廣西電網(wǎng)、湖南電網(wǎng)及附近區(qū)域小水電電量。

  2019年,桂東電力共完成發(fā)電量19.61億千瓦時(shí),而其全年售電量為43.51億千瓦時(shí),發(fā)、售電量差為外購電量。

  桂東電力多次提及,由于外購電量成本較高,直接影響公司利潤。收購橋鞏能源后,桂東電力總裝機(jī)容量、年供電量將大幅提升,或?qū)⒋蠓纳乒饢|電力業(yè)績(jī)。

  2018年、2019年及2020年第一季度,桂東電力連續(xù)三年扣非凈利潤為負(fù),分別為-0.67億元、-0.37億元和-0.45億元。同期內(nèi),橋鞏能源營收分別為6.34億元、5.44億元和1.05億元,凈利潤分別為1.94億元、1.27億元和0.14億元。

  從盈利能力情況看,2019年,桂東電力發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率水平遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)板塊。其油品貿(mào)易、電力銷售、電力設(shè)計(jì)咨詢和發(fā)電業(yè)務(wù)的毛利率分別為2.63%、16.15%、24.74%和60.18%。2018—2019年及2020年一季度,橋鞏能源毛利率分別為55.89%、50.41%和40.95%,維持在較高水平。

  此外,據(jù)記者了解,此次交易屬于廣投集團(tuán)內(nèi)部能源板塊的重組整合。2018年底,廣西國資委同意賀州市農(nóng)業(yè)投資集團(tuán)將所持有的廣西正潤85%國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給廣投集團(tuán),后者即成為桂東電力的間接控股股東。廣投集團(tuán)旗下的具備獨(dú)立運(yùn)營能力發(fā)電資產(chǎn)有來賓電廠等4個(gè),除橋鞏能源資產(chǎn)為水電資產(chǎn)外,其余3個(gè)均為火電資產(chǎn)。

  擬剝離非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)

  6月初,桂東電力一次性發(fā)出4則資產(chǎn)處理公告,稱將公開掛牌轉(zhuǎn)讓廣和小貸19.84%股權(quán),解散控股子公司廣東桂東電力,減資退出參股公司陜西上新和重慶同遠(yuǎn)。上述投資均發(fā)生在2014—2016年間,除了對(duì)廣和小貸的投資累計(jì)收到分紅414.11萬元外,剩余3個(gè)資產(chǎn)并未產(chǎn)生任何收益。

  公開信息顯示,截至2019年底,桂東電力還控股了金德莊酒業(yè)、天祥投資、澤賀石料3家與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的企業(yè),參股了超超新材、七色珠光材料、武夷汽車制造、世紀(jì)之光科技實(shí)業(yè)等7家與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的企業(yè)。這些企業(yè)涉及酒、旅游、汽車、建材等多行業(yè),大部分業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)。

  近年來,國資委一直在加大對(duì)央企戰(zhàn)略規(guī)劃管理力度,嚴(yán)控非主業(yè)投資比例,嚴(yán)控金融業(yè)務(wù)投資,推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做精實(shí)業(yè)主業(yè)。

  2015年10月,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》,明確提出要加快推動(dòng)國有資本向重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施集中,向前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中,向產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和價(jià)值鏈高端領(lǐng)域集中,向具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。加快淘汰落后產(chǎn)能和化解過剩產(chǎn)能,處置低效無效資產(chǎn)。

  今年6月30日,中央深改委審議通過《國企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》,國企混改、重組整合、國資監(jiān)管體制改革等方面都將進(jìn)入快速推進(jìn)、實(shí)質(zhì)進(jìn)展的新階段。

  根據(jù)桂東電力經(jīng)營計(jì)劃,2020年,預(yù)計(jì)主要水電廠發(fā)電量17.41億千瓦時(shí),計(jì)劃財(cái)務(wù)售電量43.1億千瓦時(shí);計(jì)劃營業(yè)收入196.37億元,其中電力主營業(yè)務(wù)收入19.2億元,油品業(yè)務(wù)收入170億元;計(jì)劃合并凈利潤-0.23億元,其中預(yù)計(jì)售電板塊毛利將減少0.28億元。

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