國聯(lián)證券(發(fā)布研究報告稱，當前市場對于儲能行業(yè)各項悲觀預(yù)期或已較充分反應(yīng)，2024年海內(nèi)外需求預(yù)計持續(xù)向好，價格戰(zhàn)對廠商盈利的影響有望觸底反彈，隨著長尾廠商的出清，行業(yè)集中度有望提升。23年11月底美國大儲在建項目規(guī)模合計達9.3GW，同比增長53.3%，疊加鋰價有望觸底，利率有望見頂，美國24年儲能需求或進一步大幅釋放。此外基荷電源裝機或無法滿足最大負荷缺口，系驅(qū)動國內(nèi)儲能裝機高增速重要動力，23年11月以來，國內(nèi)招中標明顯復(fù)蘇，24年裝機有望實現(xiàn)高速增長。
國聯(lián)證券觀點如下：
悲觀預(yù)期或已充分演繹
2023年全年，儲能指數(shù)下跌29.75%，跑輸電新指數(shù)5.1pct，跑輸滬深300指數(shù)18.4pct。該行認為當前市場對于儲能行業(yè)各項悲觀預(yù)期或已較充分反應(yīng)，2024年海內(nèi)外需求預(yù)計持續(xù)向好，價格戰(zhàn)對廠商盈利的影響有望觸底反彈，隨著長尾廠商的出清，行業(yè)集中度有望提升。
量：看好美國需求釋放及國內(nèi)補短板
23年11月底美國大儲在建項目規(guī)模合計達9.3GW，同比增長53.3%，疊加鋰價有望觸底，利率有望見頂，美國24年儲能需求或進一步大幅釋放。基荷電源裝機或無法滿足最大負荷缺口，系驅(qū)動國內(nèi)儲能裝機高增速重要動力;23年11月以來，國內(nèi)招中標明顯復(fù)蘇，24年裝機有望實現(xiàn)高速增長。
價：項目經(jīng)濟性改善，設(shè)備商盈利有望觸底反彈電芯降本推動了儲能系統(tǒng)持續(xù)降價，目前已有企穩(wěn)趨勢，廠商盈利能力有望迎來觸底反彈。初始投資顯著回落、容量補償多地區(qū)推廣、現(xiàn)貨交易能力提升帶來的調(diào)用次數(shù)提高等多重邊際改善，可將獨立儲能項目全投資IRR由23年初的0.36%-2.81%，提升至24年的4.88%;若考慮更換電池后20年以上全生命周期的經(jīng)濟性，保守測算IRR為6.99%。
格局：行業(yè)出清階段，龍頭集中度有望提升
從大型央國企集采入圍情況來看，22及23年入圍標段數(shù)量CR3分別為26%/26%，CR5分別為40%/38%，CR10分別為68%/61%;雖然較多新進入者涌入，頭部優(yōu)勢仍較明顯。展望2024年，長尾廠商受成本壓力、售后質(zhì)保壓力、交易算法差距等因素影響，行業(yè)有望進入出清周期，推動格局改善。
新技術(shù)：降本驅(qū)動新型儲能技術(shù)加速放量
工藝優(yōu)化和設(shè)備降本推動壓縮空氣儲能造價明顯降低，由21年并網(wǎng)項目的8-10元/W下降到5元/W的水平。釩價下行推動釩電池儲能經(jīng)濟性提升，中核匯能23年集采中標價均價2.65元/Wh，較22年下降14.5%;電解液租賃模式的出現(xiàn)有望進一步降低初始投入成本，儲能新技術(shù)有望加速放量。
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