2019年年底，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資的通知》(以下簡(jiǎn)稱826號(hào)文)，其中提到了幾個(gè)關(guān)鍵詞： “虧損企業(yè)治理” “嚴(yán)格控制電網(wǎng)投資”，并明確指出，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)網(wǎng)公司不得以投資、租賃或合同能源管理等方式開(kāi)展電網(wǎng)側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)，不再安排抽水蓄能新開(kāi)工項(xiàng)目。
中國(guó)電力市場(chǎng)正處于變革期，剛剛萌芽的儲(chǔ)能行業(yè)面臨政策的“冷水”潑下，發(fā)展受到?jīng)_擊，行業(yè)陷入了猶豫與迷茫。
然而，就在826號(hào)文發(fā)布后不到一個(gè)月，一家專注儲(chǔ)能電池的企業(yè)---廈門海辰儲(chǔ)能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱海辰儲(chǔ)能)逆勢(shì)注冊(cè)成立。
海辰儲(chǔ)能成立不久后，儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)了新的轉(zhuǎn)機(jī)，隨著2020年“碳中和”口號(hào)的提出，新能源投資駛?cè)肟燔嚨馈?021年6月，海辰儲(chǔ)能完成A輪融資，本輪出資金額最大的機(jī)構(gòu)投資人為朝希資本。
這家成立于2015年，深度關(guān)注新能源及電子半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，自2020年起便一路追蹤、陪伴，并在海辰儲(chǔ)能首次面向市場(chǎng)融資時(shí)就作為為數(shù)不多的機(jī)構(gòu)投資者之一重注參與。
今天，儲(chǔ)能已經(jīng)成為投資圈的當(dāng)紅賽道，轉(zhuǎn)型新能源的機(jī)構(gòu)不勝枚舉。而儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展還在起步階段，水上優(yōu)秀標(biāo)的不多，幾家明星企業(yè)的大門前更是擠滿了投資人，也不乏億元級(jí)別的融資案例和獨(dú)角獸企業(yè)的出現(xiàn)，海辰儲(chǔ)能也成為了其中的一員。
(數(shù)據(jù)來(lái)源：TMTBase、清科研究)
在權(quán)威第三方咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink剛剛發(fā)布的2023年Q1全球儲(chǔ)能電池出貨量TOP10榜單中，海辰儲(chǔ)能這家年輕的企業(yè)赫然在列，其聯(lián)合創(chuàng)始人、總經(jīng)理王鵬程更是表示：“今年海辰儲(chǔ)能在全球電力儲(chǔ)能電池交付量上要保三爭(zhēng)二，全年儲(chǔ)能電池出貨量目標(biāo)預(yù)計(jì)超25GWh。”這是海辰儲(chǔ)能內(nèi)部結(jié)合技術(shù)迭代速度、市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)后定下的目標(biāo)。
三年時(shí)間，海辰儲(chǔ)能陸續(xù)完成了多輪融資，其中B輪融資額超20億元，而一路陪伴的朝希資本也于同期投出了麥田能源、精控能源、正泰新能、越南光伏、拉普拉斯等優(yōu)秀標(biāo)的，成為新能源垂直賽道中一支異軍突起的“黑馬基金”。
當(dāng)產(chǎn)業(yè)積淀遇上時(shí)代風(fēng)口
行業(yè)寒冬期結(jié)伴低谷探險(xiǎn)的經(jīng)歷，讓王鵬程相信朝希是能與企業(yè)長(zhǎng)期陪伴的“戰(zhàn)友，也是首選的產(chǎn)業(yè)伙伴”。
“朝希當(dāng)初的這份信任對(duì)我們來(lái)說(shuō)特別珍貴，我們對(duì)朝希是有感情的。”提起朝希，“信任”、“情誼”成為了王鵬程頻繁提到的詞匯。
在眾多伯樂(lè)相馬的故事中，珍貴的信任和無(wú)價(jià)的情誼永不缺席，但資本市場(chǎng)的殘酷在于，沒(méi)有“專業(yè)”為根基的“信任”和“情誼”只能是一盤散沙。朝希與海辰儲(chǔ)能能夠結(jié)伴前行的原因，更是基于雙方一致的專業(yè)認(rèn)知和對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的趨同判斷。
朝希團(tuán)隊(duì)在新能源產(chǎn)業(yè)深耕十余年，收獲了深厚的產(chǎn)業(yè)資源，長(zhǎng)期追蹤產(chǎn)業(yè)周期的發(fā)展變化。早在2020年，朝希就提前意識(shí)到，當(dāng)風(fēng)電、光電在整個(gè)電力系統(tǒng)中占比達(dá)30%以上時(shí)，風(fēng)光發(fā)電將無(wú)法滿足穩(wěn)定性、連續(xù)性和可調(diào)性等要求，輸出功率的不斷變化必然對(duì)電網(wǎng)的穩(wěn)定性造成沖擊，而儲(chǔ)能是解決電力供需匹配和波動(dòng)性問(wèn)題的重要調(diào)節(jié)器，也必然會(huì)成為新型電力系統(tǒng)改革中的重中之重。
同時(shí)，朝希背后的眾多產(chǎn)業(yè)合作伙伴們也明確提出了發(fā)展儲(chǔ)能的業(yè)務(wù)需求，這更讓朝希堅(jiān)定了判斷，比許多同行更早地選擇在儲(chǔ)能賽道起步并深耕。
與朝希的產(chǎn)業(yè)判斷不謀而合，海辰儲(chǔ)能自創(chuàng)立初始也看到了儲(chǔ)能賽道所具備的新基建屬性與廣闊的發(fā)展空間，明確了聚焦儲(chǔ)能電池，專注于生產(chǎn)280Ah以上儲(chǔ)能電芯的產(chǎn)品定位，并在行業(yè)內(nèi)提出了儲(chǔ)能產(chǎn)品的四個(gè)發(fā)展方向——“高安全、長(zhǎng)壽命、高能效和極致低成本” 。正是基于這份產(chǎn)業(yè)共識(shí)，才有了海辰儲(chǔ)能與朝希長(zhǎng)期、深度合作的可能性。
“企業(yè)擁有清晰且準(zhǔn)確的戰(zhàn)略定位是我們?cè)u(píng)估企業(yè)可投性的一個(gè)原則。當(dāng)然，我們還會(huì)關(guān)注核心團(tuán)隊(duì)的完整程度和戰(zhàn)略落地的執(zhí)行能力。”朝希資本管理合伙人惠亨玉表示。
在惠亨玉的印象中，除了一拍即合的產(chǎn)業(yè)共識(shí)，海辰儲(chǔ)能創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的年輕、活力和魄力也打動(dòng)了他。“好的產(chǎn)業(yè)投資是能夠減少甚至消弭風(fēng)險(xiǎn)的，我看到的是海辰儲(chǔ)能團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光與行動(dòng)力”。
“當(dāng)時(shí)海辰儲(chǔ)能不足200人的團(tuán)隊(duì)里，博士學(xué)歷研發(fā)人員的占比并不小，這對(duì)還處于早期的初創(chuàng)企業(yè)而言并非必要，但海辰儲(chǔ)能集聚大量技術(shù)骨干的做法不僅是為了當(dāng)下，更是為決勝未來(lái)而做出的戰(zhàn)略布局。”惠亨玉表示。
今天，業(yè)界評(píng)價(jià)海辰儲(chǔ)能“起步就是沖刺，快到不可思議”，眾多產(chǎn)業(yè)內(nèi)的玩家紛紛驚訝于海辰儲(chǔ)能所展現(xiàn)出的“海辰速度”。
2021年10月，海辰儲(chǔ)能落地第一條量產(chǎn)線;2022年下半年，海辰儲(chǔ)能發(fā)布了300Ah電力儲(chǔ)能專用電池和大圓柱戶用儲(chǔ)能專用電池，隨后陸續(xù)啟動(dòng)了廈門鋰電二期和重慶基地一期項(xiàng)目，提速了產(chǎn)能。今年，海辰儲(chǔ)能又通過(guò)技術(shù)迭代推出320Ah新一代電力儲(chǔ)能專用電池。
產(chǎn)品開(kāi)發(fā)快、產(chǎn)能釋放快、市場(chǎng)拓展快，可以說(shuō)海辰儲(chǔ)能在儲(chǔ)能賽道中以“快”制勝。但“快”不是動(dòng)機(jī)而是結(jié)果，“海辰速度”的背后有著許多動(dòng)力來(lái)源。
其中，惠亨玉對(duì)海辰儲(chǔ)能的企業(yè)價(jià)值觀印象深刻，而且“海辰儲(chǔ)能內(nèi)部提出了‘向下扎根，向上生長(zhǎng)，走大路，進(jìn)窄門’等觀點(diǎn)。在資源的土壤里滲透扎根，汲收養(yǎng)分不斷生長(zhǎng)，讓產(chǎn)品面向更多應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，也不忘修煉企業(yè)穿山越嶺、過(guò)獨(dú)木橋、進(jìn)窄門、穿越周期的能力。這也在后來(lái)成為了朝希評(píng)估企業(yè)可投性時(shí)所關(guān)注的特征之一。”
由此看來(lái)，給出投資框架、繪出行業(yè)脈絡(luò)、按圖索驥挖掘項(xiàng)目、發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，是朝希在儲(chǔ)能賽道的投資路徑。能在這條路徑上跑的更快，則得益于朝希的“產(chǎn)業(yè)”底色。
產(chǎn)業(yè)投資方法論的形成
朝希資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)劉杰告訴鈦媒體創(chuàng)投家，朝希對(duì)早中期和中晚期企業(yè)設(shè)立了一套相應(yīng)的賠率和勝率模型，對(duì)于早中期企業(yè)賠率可接受范圍在10-20倍甚至更高，但朝希不會(huì)去賭勝率，劉杰直言，必須做到50%及以上的勝率。
如何維持50%及以上的勝率?朝希的回答是：堅(jiān)持投資前景賽道中的“拐點(diǎn)型”企業(yè)。
朝希對(duì)“拐點(diǎn)”的定義，在于無(wú)論是已經(jīng)完成從0到1的企業(yè)正在走向從1到10、亦或是已經(jīng)完成從1到10的企業(yè)正在走向從10到100，都在面臨的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
如何找準(zhǔn)賽道?如何選擇進(jìn)入時(shí)機(jī)?以及如何挖掘、驗(yàn)證“拐點(diǎn)型”企業(yè)?這三點(diǎn)是許多產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須面對(duì)的終極課題。而這三個(gè)課題，我們都在朝希身上看到了不錯(cuò)的答卷。
“產(chǎn)業(yè)資源的積累和產(chǎn)業(yè)認(rèn)知的建立，沒(méi)有捷徑可言。”十余年能源產(chǎn)業(yè)的深厚積淀，給朝希帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，并不局限于能源賽道內(nèi)的認(rèn)知和人脈，而是在面臨技術(shù)路線選擇時(shí)清晰的決策思路;是經(jīng)歷過(guò)完整產(chǎn)品生命周期之后，能夠給到創(chuàng)業(yè)者們一針見(jiàn)血的產(chǎn)品改進(jìn)建議;也是見(jiàn)證了行業(yè)先行者們踩過(guò)無(wú)數(shù)大坑之后，給創(chuàng)業(yè)者們沉淀下來(lái)的穩(wěn)定高效的市場(chǎng)渠道和合作伙伴。
面對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)爆火、跨行業(yè)資本蜂擁而入的狀況，劉杰表示：“這是好事，肯定能給行業(yè)帶來(lái)強(qiáng)大的推動(dòng)作用，會(huì)加快行業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的進(jìn)程，同時(shí)也會(huì)為行業(yè)快速培養(yǎng)出新的優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。”
朝希的產(chǎn)業(yè)資源并不是陳舊、靜態(tài)的產(chǎn)業(yè)資源，而是以極快速度活躍著、迭代著的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。每月一次的內(nèi)部產(chǎn)業(yè)研討會(huì)，會(huì)聚集朝希眾多的產(chǎn)業(yè)伙伴，系統(tǒng)性地從產(chǎn)品、技術(shù)、應(yīng)用等角度梳理、判斷產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，并以產(chǎn)業(yè)鏈為坐標(biāo)系，完成一張張產(chǎn)業(yè)圖譜的及時(shí)更新。
“為什么朝希能提前找到前景賽道?這要?dú)w功于我們和產(chǎn)業(yè)伙伴共同打造的這份產(chǎn)業(yè)圖譜的及時(shí)性。后續(xù)要做的，就是點(diǎn)亮這份圖譜。”劉杰說(shuō)道。
朝希認(rèn)為，今天的儲(chǔ)能行業(yè)仍處于起步階段，技術(shù)路線尚未固化，市場(chǎng)呈現(xiàn)多元應(yīng)用需求。無(wú)論是在國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能、歐洲戶用儲(chǔ)能、還是海內(nèi)外大儲(chǔ)的應(yīng)用場(chǎng)景中，這些年都涌現(xiàn)出了許多優(yōu)秀企業(yè)，而這正是進(jìn)場(chǎng)儲(chǔ)能的絕佳時(shí)機(jī)。
基于不同場(chǎng)景對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)品的差異化需求，企業(yè)也在不斷改良的過(guò)程中逐漸形成自己的優(yōu)勢(shì)和壁壘。中國(guó)電芯企業(yè)受益于制造與供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先的市場(chǎng)位置，占據(jù)了全球70%-80%的儲(chǔ)能專用電芯供應(yīng)量，全球出貨量前八的儲(chǔ)能電芯企業(yè)僅有兩家海外企業(yè)。
中國(guó)逆變器企業(yè)同樣也實(shí)現(xiàn)了海內(nèi)外市場(chǎng)份額的迅速擴(kuò)張，全球大部分儲(chǔ)能變流器都是由中國(guó)企業(yè)供應(yīng)。在朝希看來(lái)，這些領(lǐng)域的中國(guó)企業(yè)極有機(jī)會(huì)成為世界級(jí)的儲(chǔ)能產(chǎn)品供應(yīng)商。
“產(chǎn)業(yè)圖譜只是藏寶圖，點(diǎn)亮藏寶圖也只是力氣活，關(guān)鍵問(wèn)題在于如何驗(yàn)證你點(diǎn)亮的是不是真的寶藏。”劉杰表示。
從產(chǎn)業(yè)中來(lái)，回到產(chǎn)業(yè)中去，朝希的產(chǎn)業(yè)伙伴們除了會(huì)和朝希一起及時(shí)更新產(chǎn)業(yè)圖譜之外，另一個(gè)重要的功能，就是驗(yàn)證目標(biāo)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)匹配性。這似乎聽(tīng)起來(lái)像是一個(gè)盡調(diào)環(huán)節(jié)，但卻絕非一紙盡調(diào)那么簡(jiǎn)單。
朝希沉淀多年，貫穿上下游全鏈條的產(chǎn)業(yè)伙伴們，會(huì)通過(guò)實(shí)地調(diào)研和試用合作等方式，給出一個(gè)可投性建議。
正是這一個(gè)關(guān)鍵的投前產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證能力，才讓朝希有底氣守住50%以上的勝率，真正抓住那些前景賽道中的“拐點(diǎn)型”企業(yè)，并為他們提供企業(yè)自身所不具備的發(fā)展要素，幫助其順利走上下一階段。
其中，海辰儲(chǔ)能、麥田能源、精控能源、正泰新能就是朝希所收獲的典型案例。
真正做到“以產(chǎn)業(yè)為本”
好的投資一定是相互選擇、相互成就，對(duì)大部分新能源企業(yè)而言，在資本的選擇上往往看重三點(diǎn)：
一是選擇擁有一致價(jià)值觀和初心的資本。
無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，能在新能源產(chǎn)業(yè)里堅(jiān)持下來(lái)的一個(gè)根本要素是：對(duì)產(chǎn)業(yè)有信仰。在劉杰看來(lái)：“如果你不是一個(gè)喜歡產(chǎn)業(yè)、能扎進(jìn)產(chǎn)業(yè)的人，你對(duì)產(chǎn)業(yè)沒(méi)有貢獻(xiàn)，你也沒(méi)理由在產(chǎn)業(yè)中有所收獲。”這往往也是產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者普遍的價(jià)值觀和初心。
二是選擇行業(yè)認(rèn)知水平高的資本，且不僅限于企業(yè)所處行業(yè)的認(rèn)知，處于企業(yè)盲區(qū)的認(rèn)知也尤為重要。
“朝希增強(qiáng)了我們對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知，光伏是真正經(jīng)歷過(guò)牛熊周期的新能源產(chǎn)業(yè)，這種穿越周期的心路歷程值得我們借鑒學(xué)習(xí)。”王鵬程表示。
三是選擇能做到真正“投后賦能，資源共享”的資本。
朝希的LP大多來(lái)自產(chǎn)業(yè)方，又凝聚了數(shù)十家產(chǎn)業(yè)龍頭集團(tuán)作為合作伙伴，核心團(tuán)隊(duì)中匯聚了來(lái)自多家新能源和電子半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的數(shù)十位產(chǎn)業(yè)合伙人，是朝希具備較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資能力的基礎(chǔ)。他們能從技術(shù)落地，到產(chǎn)品產(chǎn)線迭代、市場(chǎng)渠道開(kāi)拓，再到內(nèi)部管理等眾多維度，為企業(yè)提供參考意見(jiàn)。
所以，“產(chǎn)業(yè)賦能”于朝希而言，從不是一句毫無(wú)靈魂的口號(hào)。“朝希所投出的每一塊錢，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了錢本身的價(jià)值。”劉杰表示。
當(dāng)朝希發(fā)現(xiàn)海辰儲(chǔ)能早期訂單相對(duì)分散時(shí)，曾建議海辰儲(chǔ)能面向源網(wǎng)側(cè)規(guī)?；l(fā)展，基于源網(wǎng)側(cè)用戶需求做服務(wù)支撐以及進(jìn)一步的產(chǎn)品量化迭代。
結(jié)合光伏企業(yè)過(guò)去的發(fā)展路徑，朝希也提出海辰儲(chǔ)能必須要提升跨地區(qū)、跨國(guó)別的市場(chǎng)資源整合能力。海外儲(chǔ)能市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，盈利能力穩(wěn)定，產(chǎn)品出海能力對(duì)于海辰儲(chǔ)能來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
去年六月，海辰儲(chǔ)能與東方日升(雙一力儲(chǔ)能)簽署全面戰(zhàn)略協(xié)議，圍繞清潔能源儲(chǔ)能項(xiàng)目展開(kāi)深入合作，并在今年簽署了三年15GWh磷酸鐵鋰鋰離子電芯供應(yīng)戰(zhàn)略合作。
四月，海辰儲(chǔ)能又與阿特斯儲(chǔ)能簽署了戰(zhàn)略采購(gòu)合作協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容包括針對(duì)阿特斯儲(chǔ)能北美儲(chǔ)能項(xiàng)目，簽署1.4GWh儲(chǔ)能電池采購(gòu)訂單，以及達(dá)成未來(lái)三年4.2GWh儲(chǔ)能電池采購(gòu)合作意向。
值得一提的是，東方日升與阿特斯儲(chǔ)能都是朝希長(zhǎng)期合作的產(chǎn)業(yè)伙伴。
在新能源投資人紛紛試圖打入“產(chǎn)業(yè)圈”的今天，朝希團(tuán)隊(duì)早就被視作是產(chǎn)業(yè)里的玩家。
協(xié)鑫集團(tuán)副董事長(zhǎng)舒樺曾這樣評(píng)價(jià)朝希團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力“核心團(tuán)隊(duì)對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解很深刻，產(chǎn)業(yè)生態(tài)搭建能力突出，投資判斷力、決策力也很強(qiáng)。”邁為股份董事長(zhǎng)周劍則提到：“朝希在新能源領(lǐng)域的投資能力絕對(duì)是頭部級(jí)別的。”
“日久見(jiàn)人心，任何資源都是通過(guò)時(shí)間積累而來(lái)的，我們一直在這個(gè)賽道里面，沒(méi)有亂跑。”劉杰在訪談接近尾聲時(shí)這樣感嘆道。
當(dāng)前資本市場(chǎng)波詭云譎，行業(yè)正在經(jīng)歷一輪小范圍洗牌，能在逆勢(shì)中跑出來(lái)的，一定是那些持有堅(jiān)定投資方向和理念的基金。在人民幣為主導(dǎo)的投資市場(chǎng)中，新能源、半導(dǎo)體等硬科技賽道作為熱門賽道，更要學(xué)會(huì)和“產(chǎn)業(yè)”打交道的方式。
今天，無(wú)論是從技術(shù)、還是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)層面而言，無(wú)疑對(duì)投資機(jī)構(gòu)提出了更大的挑戰(zhàn)。在充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，像朝希資本這樣持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)，耐心收獲產(chǎn)業(yè)圈層資源，用認(rèn)知換取能夠穿越周期的潛力企業(yè)的模式，已然成為投資機(jī)構(gòu)的一種生存范本。
來(lái)源：鈦媒體 作者|張翌楠
評(píng)論